L'évaluation des banques : les déterminants systématiques et fondamentaux du coût du capital
Institution:
Bordeaux 4Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
This thesis focuses on the systematic and fundamental determinants of banks' cost of capital and their influences on the market value of these institutions. Part one presents a literature review of the major risks affecting bank valuation. The aim of the theoretical and empirical works presented in the first two chapters is to identify potential determinants of banks' cost of capital. In the second part, we realize two empirical studies. The objective of the firts empirical study is twofold. Firts we estimate a multifactoe model of bank stock returns that incorporates market return interest rate risk, exchange rate risk and macroeconomic credit risk factor. Second, we investigate the relationship between hedging banking risks and bank stock returns. The empirical results show the existence of specific sensitivities not reflected in the traditional market risk incorporated by Capital Asset Pricing Model. Moreover, high levels of capital adequacy or diversification are perceived by investors as being better protected against bank risks. The second empirical study examines the influence of the individual bank fudamental variables on the banks' cost of capital and bank valuation. The results show that there is a very significant influence of the quality of bank loan portfolios, level of capital adequacy, level of functional diversification, operational performance, and size on the bank market value.
Abstract FR:
Cette thèse porte sur les déterminants systématiques et fondamentaux du coût du capital des banques et leur influence sur la valeur du marché de ces établissements. Nous consacrons la premièrepartie à une revue de littérature concernant les principaux risques qui affectent la valorisation des banques. Les travaux théoriques et empiriques présentés dans les deux premiers chapitres permettent de cerner les déterminants potentiels du coût du capital des établissements de crédit, Dans la deuxième partie, nous réalisons deux études empririques correspondant chacune à un chapitre. L'objectif de la première étude empirique est double. Premièrement, étudier l'incidence du risque de marché, du risque de taux d'intérêt, du risque de change et du risque de crédit macroéconomique sur les rentabilités des titres bancaires. Deuxièmement, vérifier l'existence d'une relation significative entre la stratégie de couverture des risques adoptée par une banque et l'exposition de ses valeurs. Les résultats empiriques montrent l'existence de sensibilités spécifiques non prises en compte dans le risque de marché du Modèle d'Evaluation des Actifs Financiers. En outre, il semble que la couverture des risques par les fonds propres et par la diversification des sources de revenus atténue l'exposition des valeurs des établissements de crédit aux principaux risques de ce secteur. La deuxième étude empirique étudie l'influence des caractéristiques fondamentales propres aux firmes bancaires sur le coût du capital et la valeur des banques. Les résultats obtenus montrent qu'il existe une influence très significative de la qualité du portefeuille bancaire de prêts, du degré de couverture des risques par les fonds propres, du niveau de diversification du portefeuille d'activités, de la performance opérationnelle et de la taille de la banque sur la valeur de marché des établissements de crédits.