Stratégies de diversification, performance de la firme et cycles boursiers : le cas des firmes industrielles françaises cotées au Réglement mensuel 1986-1990
Institution:
Bordeaux 4Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
This thesis demonstrates that the influence of diversification strategy on firm's financial performance is moderated by the effect of market cycles. Two related research fields are investigated : the cyclical analysis of the relationship between diversification strategies and stock market performance of the firm, and the determination of strategic profiles. The cyclical approach of the diversification-performance relationship is based on a set of seven hypotheses, testing the strategy-cycle interaction effect, the strategy effect and the cycle effect on firm performance, respectively. The determination of profiles allows to evaluate the global strategic posture of the firm in its industrial environment. The main findings indicate that during bearish market cycles, unrelated diversifiers outperform related ones and that the lowest performance is associated with the constrained diversification. During bullish cycles, the dominant business strategy showes the highest performance and the related or unrelated nature of diversification is not a leading factor of firm's market-based performance. Moreover, unrelated diversification achieves a return higher and a risk lower than related diversification. Last, two opposite firm's profiles are identified : firms in dominant strategic posture and firms in vulnerable strategic posture. The first are characterized by a high return and a low risk, and by debt and investment capacities which allow them to be successful in favorable or not industrial segments. The others are characterized by a low return and a high risk ; their industrial environment is not a source of diversification opportunities, but rather a true pressure.
Abstract FR:
Cette these montre que l'influence de la strategie de diversification sur la performance financiere de la firme est moderee par l'effet du cycle boursier. Elle s'articule autour de deux axes de recherche complementaires. D'une part, l'etude cyclique de la relation entre strategies de diversification et performance boursiere de la firme, et d'autre part, la determination de profils strategiques. L'approche cyclique de la relation diversification-performance est organisee selon un corps de sept hypotheses, testant successivement l'effet d'interaction strategie-cycle, l'effet de la strategie et l'effet du cycle sur la performance. La determination de profils permet d'evaluer la position strategique globale de la firme dans son environnement industriel. Les principaux resultats indiquent que durant les cycles baissiers, la strategie d'activites non liees est plus performante que la strategie d'activites liees, et que la strategie de diversification par activites liees contrainte est la moins performante. Durant les cycles haussiers, la strategie d'activite dominante est la plus performante, et la nature liee ou non liee de la diversification n'est pas un facteur actif de la performance boursiere de la firme. D'autre part, la diversification non liee presente un retour moyen plus elevee et un risque plus faible que la diversification liee. Enfin, deux profils polaires de firmes ont pu etre isoles : les firmes en position strategique dominante et celles en position strategique vulnerable. Les premieres sont caracterisees par un niveau eleve de retour et un risque faible, ainsi que par un potentiel d'endettement et une capacite a investir leur permettant de reussir dans des secteurs industriels favorables ou non. Les autres sont caracterisees par un niveau faible de retour et un risque eleve, et leur environnement industriel, loin d'etre une source d'opportunites de diversification, est une veritable contrainte.