La mesure de la persistance de la performance des OPCVM actions françaises
Institution:
Bordeaux 4Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
A number of empirical studies demonstrate that the relative performance of equity mutual funds persists from one period to another. Recent evidence suggests that past mutual fund performance helps to predict future performance. Consequently an objective is to see if the same thing can be said about french mutual funds. Our study examines performance over short-term horizons of one to three and five years. The active manager's best proof of superior ability is in past results, so french sicav managers are usually judged and selected on their performance track record. This research presents an empirical examination of a sample of french mutual funds (sicav and f. C. P. ). Our database constructed with the help of the + commission des operations de bourse ; includes all known equity funds existing in france between january 1, 1984, and august 31, 1997. The timing ability and stock picking ability is studied here on a sample of 191 french sicav and f. C. P. That invest essentially in french stocks. We explore performance in french sicav and fcp using different benchmarks and measures. Our sample, largely free of survivorship bias, show that relative risk-adjusted performance of french sicav and fcp persists poorly over short or long periods. Moreover, our analysis include other factors which explain the performance.
Abstract FR:
Des études empiriques ont démontré que la performance des fonds mutuels était stable sur plusieurs sous-périodes consécutives. Les performances passées permettent donc de prévoir les performances futures. Ce phénomène est-il observable sur le marché français ? L'étude examine la performance des OPCVM actions françaises sur divers horizons d'investissement (une, trois et cinq années). Le meilleur révélateur de la qualité d'un gestionnaire de fonds est la qualité de ses performances passées. L'étude empirique est réalisée sur un échantillon de sicav et de fonds communs de placement : la base de données provient de la commission des opérations de bourse. Elle contient une grande partie des sicav et FCP actions françaises créés entre janvier 1984 et août 1997. La capacité des gestionnaires à anticiper les mouvements du marché et à sélectionner les titres est analysée sur un échantillon de 191 OPCVM actions françaises. La performance des FCP et des sicav actions françaises est analysée en ayant recours à différents portefeuilles de référence et mesures de performance. L'échantillon, épuré du biais statistique imputable à la seule prise en compte des OPCVM survivants, révèle que le phénomène de persistance de la performance est localisé et dépendant de la période étudiée. Une stratégie fondée sur l'exploitation du phénomène de persistance de la performance est mise en place. De plus, une tentative d'explication des déterminants de la performance est fournie.