Anomalies des marchés d'actions : le cas des bulles spéculatives
Institution:
Université Pierre Mendès France (Grenoble)Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The object of this research paper is to test if speculative bubbles exist on stock markets, and to supply a procedure for testing bubbles. Chapters 1 to 4 retraces the evolution of financial theories, and the attempts to broaden the concept of rational bubbles using assumptions of fundamental value. In chapter 5 to 7, the most commonly used econometric tests are analysed : volatility tests, cointegration tests, and regressions. Tests are extended to a larger sample in time available on the american stock indice, and the conclusions are not modified: it is impossible to reject bubbles on the american stock market. In chapter 8, we introduce floating discount rates in the tests, but this element does not change the results. In chapter 9, the proposed procedure is applied to the french stock market indice. Their results are different for the same period 1871-1997 : it seems that bubbles do not affect frenc^stocks.
Abstract FR:
L'objet de cette recherche est de tester l'existence des bulles rationnelles sur les marches financiers, et elaborer une procedure de test de bulles. Les quatre premiers chapitres examinent la theorie des bulles, fondee sur la notion de valeur fondamentale, et retiennent seulement les bulles rationnelles pour le cadre de la recherche. Les chapitres cinq a sept analysent les techniques econometriques de tests possibles, pour definir une demarche de detection : tests de volatilite, de cointegration, ou regression. Les tests anterieurs sont etendus a une periode plus longue sur l'indice americain, et leur resultats ne sont pas remis en question : les bulles ne sont pas rejetees du marche us. Le chapitre 8 propose d'incorporer la fluctuation des taux d'actualisation dans les tests : cet element ne semble pas expliquer les resultats sur les bulles. Dans le chapitre 9, la procedure proposee est appliquee a l'indice du marche francais sur la meme periode, 1871 - 1997. Les resultats sont differents : ils ne detectent pas de bulle en france.