Anatomie des marchés financiers à haute fréquence : analyse de l'Influence de l'automatisation sur la microstructure des marchés financiers
Institution:
Paris 1Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
This thesis studies major market microstructure transformations since the automation of financial markets. Today, structural modification of financial markets, associated with the improvement of information and communication technology, lead to important shifts regarding market practices, and market quality measures. Liquidity costs continued to improve between 2010 and 2019, reducing quoted spread especially for SBF 120 small capitalizations. However, effective spreads decreased significantly less than quoted spreads for those small cap proving the weak resilience of the order book on the best limits. This work presents execution venues transformation and technological evolutions to implement high-frequency trading. The research team built a financial market replicating library called VirteK. This library helped to recover stylized facts from the May 6, 2010 flash-crash illustrating limit order book imbalances with the VPIN measure.
Abstract FR:
Cette thèse étudie les principales transformations de la microstructure des marchés financiers depuis la généralisation de l’automatisation des marchés. Aujourd'hui, la modification structurelle des marchés financiers, associée à l'évolution des technologies de l'information, ont entrainé des bouleversements, tant dans les pratiques de marchés, que dans les instruments de mesures de la qualité de marché. Le coût de la liquidité a continué de s’améliorer entre 2010 et 2019, notamment en réduisant les spreads des sociétés moins importantes du SBF 120. En revanche, les spreads effectifs se réduisent nettement moins montrant la faible profondeur du carnet d’ordres aux meilleures limites pour les entreprises les plus petites. Les travaux présentent les mutations des plateformes de négociation et les évolutions technologiques qui ont permis le déploiement du trading haute-fréquence. L’équipe de recherche a développé un outil de réplication des marchés financiers, VirteK. La librairie a permis une simulation répliquant les faits stylisés du flash-crash du 6 mai 2010 illustrant les déséquilibres du carnet d’ordres à l’aide du VPIN.