Abstract FR:

Dans un contexte de concurrence, la qualite du marche - mesuree notamment par l'efficience informationnelle, la liquidite et les couts de transaction - est un element determinant de la competitivite et de l'attrait d'une bourse. La qualite d'un marche depend de sa structure organisationnelle, des regles de negociation et du comportement des participants a l'echange. Cette these tente d'apporter une contribution a l'analyse de la microstructure des marches en etudiant chacun de ces aspects. Nous nous interessons en premier lieu a l'impact des mecanismes d'echange sur la qualite du marche. Pour cela, nous etudions l'influence d'une regle de negociation, le pas de cotation, sur la liquidite du marche de la bourse de paris. Nous montrons que le pas de cotation est bien un determinant de la liquidite mesuree par la fourchette de cours, les quantites affichees et le volume de transactions. Dans un second temps, nous etudions l'evolution recente des cinq plus grandes bourses europeennes et montrons qu'elles adoptent une structure mixte d'echange, fondee sur l'utilisation de carnets d'ordres electroniques, mais dont les regles de negociation varient en fonction des caracteristiques des valeurs et de la taille des ordres. Cette tendance repond a la volonte d'ameliorer la qualite globale du marche. Enfin, a partir des resultats d'une enquete approfondie menee aupres de grands gerants en actions francaises, nous analysons le comportement des investisseurs institutionnels en bourse. Nous dressons une typologie de trois profils d'investisseurs qui se distinguent par leur taille, leur type de gestion et leur demande d'immediatete. Si les investisseurs accordent tous une grande importance a la qualite d'execution, chaque groupe exprime des attentes differentes vis a vis du marche, utilise diverses techniques de transaction, et percoit differemment la liquidite du marche. A chaque categorie d'investisseurs doivent donc correspondre des mecanismes (ou structures) de marche adaptes.