De la microstructure en général et de la liquidité en particulier : théories et études empiriques sur le MONEP
Institution:
Paris 9Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The objective of this dissertation is to investigate the liquidity of the MONEP, which encompasses studying the bid-ask spread, transaction volume, and volatility, as well as their interday and intraday variations. The bid-ask spread on options increases with its volatility, moneyness, Eta, Gamma, and Vega. The theory of adverse information is tested and rejected; there is no evidence of the information effect on the MONEP, which is therefore not dominated by insiders. There is no interday effect on the MONEP, and the only intraday effect detected, is for the transaction volume, which occurs between 11:oo a. M. And noon. The implied volatility of options on the CAC 40 index is a better estimator than the GARCH volatility with respect to estimation of realized volatility. As a result, the implied volatility can be used to create an index of volatility on the MONEP, coded VPX. This index can then be chosen as the underlying of new instruments such as futures and options on futures. These tools can help market makers and traders hedge against the risk of volatility as well as improve the market liquidity.
Abstract FR:
Cette thèse a pour objectif d'étudier empiriquement la liquidité du MONEP. Cela revient essentiellement à étudier la fourchette de prix acheteur vendeur, le volume de transaction et la volatilité et examiner leur comportement inter temporel. La fourchette de prix sur les options augmente avec la volatilité de l'option, la moneyness, le Eta, le Gamma et le Vega. Parmi les théories expliquant la formation de la fourchette de prix. La théorie des coûts d'asymétrie d'information est testée et rejetée. Ce résultat démystifie les marchés d'options en démontrant que les croyances selon lesquelles ces marchés sont dominés par des investisseurs informes sont sans fondement. L'absence d'un effet "jour" de la liquidité et l'existence seulement d'un effet "11 heures-midi" du volume de transaction sur le MONEP implique le rejet des théories actuelles expliquant et prévoyant le comportement de la liquidité sur les marchés financiers. La volatilité implicite des options sur CAC 40 surclasse nettement la volatilité GARCH dans la prévision de la volatilité subséquente. Ce résultat justifie la création d'un indice de volatilité (VPX) à partir de la volatilité implicite des options CAC 40, mesurant les anticipations du marché de la volatilité future. Des contrats à terme et des contrats d'options, négociés respectivement sur le MATIF et sur le MONEP dont le sous-jacent est l'indice de volatilité VPX, permettent de gérer efficacement la volatilité sur le MONEP et d'augmenter sa liquidité.