Contribution à la théorie de la gouvernance : le marché des dirigeants, mécanisme particulier de gouvernance des entreprises
Institution:
DijonDisciplines:
Directors:
Abstract EN:
Research today does not provide us with an overall vision of the managerial market role and its contribution to the creation of value has not been tested. This is why we sought to get a better understanding of this governance mechanism, using the synthetic theoretical grid proposed by Charreaux (2002). In addition to the fundamental function of assessing managers, five ways to intervene were identified : three disciplinary ways, the sanctioning of inefficient managers, the rewarding of competent managers and the reducing of disciplinary costs ; two cognitive ways : contributing to the strategic vision of the firm, bringing and developing skills. Our explanatory model of the role of the managerial market includes contingency factors, linked to the firm (ownership structure, industry sector) or to the manager (career concerns, proximity of the retirement, support of networks). The model takes also into account, in a systemic approach, the substitution or complementary effects of five mechanisms : the board of directors, the large shareholders, the creditors, the market for corporate control and the products market competition. An empirical study of the CEOs of French listed companies was carried out. The descriptive part draws a picture of the managerial market and profile of the managers between 1996 and 2005 in France. The tests of the explanatory model confirmed that this mechanism contributed to the value creation in the firm, through three of the identified ways to intervene. Among the factors of contingency, only ownership structure appeared significant. Taking into account the other governance mechanisms did not result in the validation of the existence of phenomena of interdependence.
Abstract FR:
La littérature aujourd'hui n'offre pas de vision globale du rôle du marché des dirigeants et sa contribution à la création de valeur n'a pas été testée. C'est pourquoi nous avons cherché à mieux appréhender ce mécanisme de gouvernance, en nous fondant sur la grille théorique synthétique proposée par Charreaux (2002). Outre la fonction fondamentale d'évaluation des dirigeants, cinq voies d'intervention ont été identifiées : trois disciplinaires, la sanction des dirigeants inefficaces, la récompense des dirigeants compétents et la réduction des coûts disciplinaires, deux cognitives : la contribution à la vision stratégique de la firme, l'apport et le développement des compétences. Notre modèle explicatif du rôle du marché managérial inclut des facteurs de contingence, liés à la firme (structure de propriété, secteur d'activité) ou au dirigeant (stratégie de carrière externe, proximité de la retraite, appui de réseaux). Il prend également en compte, dans une vision systémique du dispositif, les effets de substitution ou de complémentarité avec cinq mécanismes : le conseil d'administration, le contrôle direct par les actionnaires, les créanciers prêteurs, le marché des prises de contrôle et le marché des biens et services. L'étude empirique a été menée sur les dirigeants des sociétés cotées françaises. La partie descriptive dresse un tableau du marché managérial et du profil des dirigeants en fonction entre 1996 et 2005 en France. Les tests du modèle explicatif ont confirmé que ce mécanisme contribuait à la création de valeur dans la firme, à travers trois des voies d'intervention identifiées. Parmi les facteurs de contingence, seule la structure de propriété s'est révélée significative. L'existence de phénomènes d'interdépendance avec le marché managérial n'a pas été validée.