L'investisseur individuel : biais de comportement et gestion de portefeuille
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Abstract EN:
Standard finance theory assumes that individuals act with extreme rationality. However, recent work in finance has shown that investor behavior often departs from this assurnption. In fact, very human deviations from rationality have been observed. In an original manner, this work highlights two "mistakes" investors make: the disposition effect and overconfidence. The disposition effect is the tendency to hold on to losing investments while selling winners. Overconfidence can lead to excessive trading on financial markets. We focus on 9 619 898 trading records of 92 603 individual investors over an eight-year period (1999-2006). The data for this study is provided by the French' discount brokerage house Cortal Consors. Our main results show strong evidence of the disposition effect and overconfidence.
Abstract FR:
Durant le demi-siècle qui vient de s'écouler, la théorie financière s'est construite en postulant l'hypothèse de "rationalité parfaite" des investisseurs. Cependant, depuis quelques années, la recherche en finance comportementale tend à montrer que le comportement des investisseurs n'est pas toujours en accord avec cette hypothèse. De nombreux "biais" ou "erreurs" de comportement ont été mis en évidence par les chercheurs. Cette thèse apporte un éclairage original sur deux "biais" ou "erreurs" de comportement auxquels les investisseurs sont sujets: l'effet de disposition et la surconfiance. L'effet de disposition est la tendance des investisseurs à vendre plus facilement les titres gagnants que les titres perdants. Une conséquence directe de la surconfiance est l'échange excessif de titres sur les marchés. Nos analyses se fondent sur une base de données fournie par le courtier en ligne français Cortal Consors. Nous suivons 9 619 898 positions prises par 92 603 investisseurs individuels sur le marché français sur une période de huit années, soit entre 1999 et 2006. Les résultats montrent que les investisseurs étudiés sont effectivement sujets au biais de disposition et à la surconfiance.