Information et stratégies multimarchés
Institution:
ChambéryDisciplines:
Directors:
Abstract EN:
Within the framework of this thesis, we will study the informational role of the prices between various financial markets. Indeed the current literature tends to distinguish informed agent and non informed agent (Admati (1989), Subrahmanian (1996)) and shows the weight of the latter in the pricing of the equilibrium price. This informational asymmetry is reflected on the quality of the price and its informational contents. Initially, we show that the price quality generates arbitrage opportunities within the framework of strategies of multimarket portfolios. The appearance of the derived markets gave to the foreground the hedging strategies with economic interpretations which follow. It appears of first importance to analyze the arbitrage possibilities between markets through a modelling, combining hedging and diversification and to evaluate the performance of such as the covered call writing and the protective put buying, improve the portfolio performance. In the second time, we are based on the study of the agents behaviour through the various markets in order to establish the informational role from a formal point of view as well as empirically. In this analysis we show that the positions taken by the operators translate their anticipations. With this intention we analyze all possible opportunities of the operators on the stock market and the options market. From the formalizing of these various alternatives, we propose a multimarket model enables deduction of the operators anticipations. Then we validate it on the English Exchange.
Abstract FR:
Dans le cadre de cette thèse, nous allons étudier le rôle informationnel des prix entre différents marchés financiers. En effet la littérature actuelle tend à distinguer agent informé et agent non informé (Admati (1989), Subrahmanian (1996)) et montre le poids de ces derniers dans la formation du prix d'équilibre. Cette asymétrie informationnelle se répercute sur la qualité du prix et sur son contenu informationnel. Dans un premier temps, nous montrons qu'une mauvaise qualité du prix engendre des opportunités d'arbitrage dans le cadre de stratégies de portefeuilles multimarchés. L'apparition des marchés dérivés a remis au premier plan les stratégies de couverture avec les interprétations économiques en découlant. Il apparaît de première importance d'analyser les possibilités d'arbitrage entre marchés au travers d'une modélisation, mêlant stratégie de couverture et diversification et d'évaluer la performance de telles stratégies. Nous montrons, qu'en utilisant un tel modèle d'investissement sur le marché anglais, les stratégies d'options telles que l'émission d'option d'achat couverte et l'achat d'option de vente couverte améliorent la performance de portefeuille. Dans un deuxième temps, nous nous appuyons sur l'étude du comportement des agents à travers les différents marchés, évoqués plus haut, afin d'établir leur rôle informationnel tant d'un point de vue formel qu'empirique. Dans cette analyse nous montrons que les positions prises par les opérateurs traduisent leurs anticipations. Pour ce faire nous analysons toutes les opportunités possibles des opérateurs sur le marché comptant et sur le marché des options. A partir de la modélisation de ces différentes alternatives, nous proposons un modèle multimarchés explicitant les anticipations des opérateurs que nous validons sur le marché anglais