Le dividende : son elaboration comme signal de la firme a l'actionnaire
Institution:
Lille 2Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The dividend represents a particularly expected information from the financial markets. Into the context of the signals theory, we were interested in the determining factors in the politics of the dividend. Information contained in the latter serve as a vehicule for the investors in order to adjust their own anticipations. Taking into account the previous litterature we introduce the hypothesis of the heterogeneity. We consider that having different level of taxation, they express their preference between the needs of liquidity and holding shares of the firms. In that context, in order to disminish the asymetry of the information, managers have to choose a level of dividend, taking into account the financial constraints of the firms and the external constraints contained in the investors behavior. Issues point out differents determiners of the politic simulation of the model shows the influence of these determiners on the financial strategies. So, three effects appear, a "clientele effect", a "tax effect", and a "growing effect".
Abstract FR:
Le dividende represente une information particulierement attendue des marches financiers. Dans le cadre de la theorie des signaux nous nous sommes interesses aux determinants de la politique de dividende. L'information qu'il vehicule permet aux investisseurs de reajuster leurs anticipations. En reprenant les contributions developpees dans la litterature traditionnelle, nous introduisons l'hypothese d'heterogeneite de l'actionnariat. Ainsi, nous considerons que les actionnaires ayant un niveau de fiscalite different, formulent des preferences entre leur besoin de liquidite et la detention de titres de chaque firmes. Dans ce contexte, pour reduire l'asymetrie d'information, les dirigeants des entreprises choisissent un montant de dividende prenant en compte a la fois, les contraintes financieres internes de leur societe et les contraintes externes a travers le comportement des investisseurs. Les resultats que nous obtenons, mettent en evidence differents determinants de la politique de dividende. La simulation de notre modele permet de montrer l'influence de ces determinants sur les strategies financieres des societes. Ainsi, nous voyons apparaitre trois effets majeurs, un "effet de clientele", un "effet fiscal" et un "effet de croissance".