Abstract FR:

Les obligations d'entreprises remboursables par anticipation au gré de l'émetteur (callables) occupent une place très importante aux Etats-Unis. Leur description succincte se trouve dans les manuels de finance. L'objectif de la présente thèse est de faire une analyse normative et positive de deux décisions fondamentales concernant ces obligations: le choix de la clause de remboursement anticipé au moment de l'émission et la décision d'exercice de l'option de remboursement anticipé dans le courant de la vie de l'obligation. Le premier point englobe l'étude des avantages nets que peut présenter l'adoption de la clause call et celle des raisons effectives qui poussent les entreprises à la choisir. L'analyse de la seconde décision, celle de remboursement anticipé, implique la recherche de l'exercice optimal d'une option dans un univers où les taux d'intérêt et la valeur totale des actifs sont aléatoires et où les marchés sont imparfaits (coûts de transaction, présence de dettes multiples dans l'entreprise, risque de défaut). Les modèles décisionnels et les vérifications empiriques concernent les deux décisions et les deux types de callables, celles dont le prix de remboursement anticipé est fixé à l'avance (callables classiques) et celles dont le prix est indexé sur le taux d'intérêt (callables make-whole).