La structure financière, le dynamisme environnemental et la performance économique : une intégration théorique et une exploitation empirique dans le contexte des entreprises brésiliennes
Institution:
Université Pierre Mendès France (Grenoble)Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The goal of this study is to analyze and interpret the relationships between capital structure and environmental dynamism and their repercussions on corporate performance. The main idea is that the impact of the capital structure on performance depends on the degree of dynamism of the sector of activity of the corporation. The study based mainly on the contribution of agency theory and transaction costs theory postulates that indebtedness is counterproductive when dynamism is relatively strong. The empirical study covers Brazilian corporations between 1991 and 2004 inclusive. In addition to examining data in this range, data from the subperiods 1991-1998 and 1999-2004 are also analyzed and a year by year analysis is provided for the entire 1991-2004 period. The sample is composed of 114 firms quoted on the São Paulo Stock Exchange. The data were collected from a cross section in Economatica®. The techniques of analysis comprised variance analysis and a multiple regression model with an interaction term. Among the main findings it is worth mentioning the positive impact of the interaction term between capital structure and environmental dynamism on performance. This is contrary to what was expected both intuitively and according to the theoretical framework that was developed. Two further findings that should be mentioned are related to the positive impact of size on the performance of corporations and the negative relationship between the performance and the capital structure.
Abstract FR:
L’objectif de cette recherche est d’analyser et d’interpréter les liens établis entre la structure du capital et le dynamisme environnemental, ainsi que leurs effets sur la performance des entreprises. L’idée centrale est celle selon laquelle les impacts de la structure du capital sur la performance sont tributaires du degré de dynamisme du secteur d’activité où l’entreprise opère. Basant essentiellement sur les apports de la théorie de l’agence et de la théorie des coûts de transaction, nous partons du principe selon lequel l’endettement est contre-productif lorsque le dynamisme est relativement élevé. L’étude empirique porte sur les entreprises brésiliennes sur la période 1991-2004. Après avoir analysé les données de cette période, nous avons analysé celles des sous-périodes 1991-1998 et 1999-2004, enfin nous avons procédé à une analyse année par année de la période 1991-2004. L’échantillon est composé de 114 entreprises cotées dans la Bourse des Valeurs de São Paulo. Les données ont été collectées en coupe transversale sur Economatica®. Les techniques d’analyse comportent une analyse de la variance et un modèle de régression multiple avec un terme d’interaction. Parmi les principaux résultats, il convient de retenir celui qui concerne l’effet positif du terme d’interaction entre structure du capital et dynamisme environnemental sur la performance. Ce constat s’avère inverse à celui qui était attendu selon les intuitions et le cadre théorique développé. Deux autres résultats qui méritent d’être cités font référence à l’effet positif de la taille sur la performance des entreprises, ainsi qu’à la relation négative entre cette dernière et la structure du capital.