Performance des hedge funds et leur implication dans le choix de portefeuille
Institution:
Université Pierre Mendès France (Grenoble)Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
This dissertation deals with hedge fund strategie's performance and their implication in portfolio diversification. We conducted 3 mane empirical studies; the first one studied the performance of hedge fund indexes on the long term perspective using and system of autoregressive model and econometric tools. Two empirical studies compare the investment policies and performance for portfolios of stocks, real Estates with and without two categories of hedge fund indexes: on the one hand a general hedge fund index and on the other hand, 10 strategy indexes representing the hedge fund universe. The portfolios were generated via the discrete-time dynamic investment model based on the empirical probability assessment approach applied to past realizations of returns. Our principal findings are (1) The gains from adding the hedge fund strategy indexes to traditional portfolio were observed for all the level of risk aversion (2) The gains from adding hedge fund strategy indexes to portfolio of stocks and real estate is more consequent than adding a general index of hedge funds to this portfolio. The second study uses the shrinkage estimators to ameliorate the portfolio selection and we found that these estimators are efficient and change the portfolio allocation comparing to the previous study
Abstract FR:
Cette thèse porte sur l'étude de la performance des stratégies de hedge funds et son implication dans le choix de portefeuille. L'objectif de ce travail doctoral est double. D'une part, nous avons tenté de compléter les études traitant de la performance des Hedge Funds pour un investissement à long terme, sujet peu traité dans la littérature. D’autre part, nous avons tenu à enrichir les études traitant le gain de la diversification qu'offrent les stratégies de Hedge Funds. Dans le premier chapitre nous avons présenté les caractéristiques de la gestion alternative et plus particulièrement les Hedge Funds comme véhicule d’investissement alternatif. Nous avons insisté sur le fait que les Hedge Funds représentent une famille de véhicules d’investissement de la gestion alternative par l'étude de ses origines et son histoire. Dans le second chapitre, nous avons mis en lumière une revue de littérature des principales études s'intéressant aux Hedge Funds, à savoir l'évaluation de la performance des Hedge Funds, les styles de gestion et les problèmes d'évaluation de la performance. Le chapitre 3 constitue un essai de compréhension et de réponse à une des questions concernant la performance des Hedge Funds sur le long terme. Le chapitre 4, présente l’étude de l'impact de l’ajout d'indices de stratégies de Hedge Funds à un portefeuille d’indices d'actions et d'actifs immobiliers (Real Estate). Le chapitre 5 tente de pallier les critiques faites à la méthode de Grauer et Hakansson (1985) qui a recours à de la moyenne historique. Ainsi, nous avons amélioré les estimateurs de la moyenne en utilisant les estimateurs de la moyenne à rétrécisseurs proposés par Jorion (1985, 1986, 1991). Les résultats de notre étude confirment l'apport des Hedge Funds en diversification du portefeuille. Nous avons constaté qu'en éliminant les biais de l'estimateur historique de la moyenne, la composition du portefeuille optimale change substantiellement et contribue à une amélioration de la performance du portefeuille.