Les actionnaires à l'intérieur des groupes et l'enracinement des dirigeants : une contribution à la connaissance du phénomène des "poupées russes"
Institution:
Lille 2Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
Groupes of firms are very common in western economies now. Some of them limit the number of shares outstanding of the parent compagny by selling shares of subsidiaries to finance new projects which they engage. We explain, in an agency context, the reasons of this method. Manager of a parent compagny of a group can fear to loose control of it and advantages which are linked to his functiun if the firm at the head of the group sells a large number of shares to finance opportunities. Despite the costs, manager can create a subsidiary to minimise the dilution of his power by selling shares of the new entity. So he reduces the risk of loosing control of the group because parent compagny sells only few shares (and new voting rights). His aim is to apply an entrechment strategy to benefit of an advantage control financed with the firm cash-flow.
Abstract FR:
Les groupes de sociétés constituent une forme organisationnelle caractéristique des grands ensembles productifs de nos jours. Certains soulagent la maison-mère d'une partie du coût de financement de l'ensemble de l'activité en introduisant des populations d'actionnaires minoritaires au sein du capital de filiales a divers niveaux. L'objectif de cette thèse consiste à expliquer, par un raisonnement typique de la théorie de l'agence, les fondements de cette technique. Dans un contexte de concurrence entre équipes dirigeantes, la direction d'une société peut craindre de perdre le pouvoir et les avantages qui s'y rattachent si elle met en œuvre un projet nécessitant une trop grande dilution de sa participation. Cette recherche met en exergue l'intérêt de la technique des "poupées russes". Malgré les couts s'y rattachant, une équipe dirigeante peut créer un groupe de sociétés et introduire des actionnaires minoritaires aux niveaux inferieurs. La barrière qu'elle instaure lui permet d'organiser un ponctionnement du cash-flow tiré de l'activité dont elle est la seule bénéficiaire.