Interdépendance des marchés d'actifs financiers et stratégies de diversification internationale du portefeuille : étude Exploratoire sur les six plus grands marchés financiers internationaux : (2000-2007)
Institution:
Paris 13Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The object of this thesis is to clarify and determine the existing links between the six biggest stock markets in the world (Usa, Germany, Great Britain, Canada, France and Japan) in terms of profitability and volatility. An answer to this general question would make possible to anticipate the effectiveness of the strategy of international diversification of portfolio. In order to test some hypothesis, an empirical study has been carried out on a sample made by the observation of the stock index of these six biggest world markets, seized daily from 01/01/2000 to 31/12/2007, which represent 2080 observations. In the light of this study, the thesis examines the presentation of the organization of the financial markets, their functioning and their efficiency, the process of financial integration as well as the models able to measure it such as yield, relations between yields of stock indices and their volatilities. Within this research task, are also exposed the identification and the analysis of the strategy of international diversification of portfolio and the impact of financial integration on this strategy, epistemological positioning, research methodology and presentation of autoregressive conditional heteroskedasticity models. This presentation led to the multivaried GARCH model, revealing the advantage of formalization BEKK. Finally has been developed the empirical step of this thesis, which explored the existing links between these six larger international stock markets. The main conclusions of this thesis are grouped around three themes: - First this empirical work has revealed that the American market is the most influential in terms of profitability. In contrast, the influence of other markets in the American market is relatively low. - In term of volatility, the conditional variance of the national market is affected not only by the shocks passed on this same market but also by the shocks coming from the foreign markets. The relation between the markets in term of volatility of the American market towards the overseas markets is not unidirectional, but multidirectional. - Finally, this study on the relationship between financial markets has led to the conclusion that the six markets studied are interrelated but to a different degree. This allows deducting that the strategy of international diversification portfolio can not expect similar gains to all investors in portfolio management. Thus, so that the investors maximize their profits, they must operate in markets having between them small degrees of interdependence.
Abstract FR:
L'objet de cette thèse est d'expliciter et déterminer les liens existants entre les six plus grands marchés d'actions mondiaux (Etats-Unis, Allemagne, Grande-Bretagne, Canada, France et Japon) en terme de rentabilité et de volatilité. Une réponse à cette question générale permettrait d'escompter l'efficacité de la stratégie de diversification internationale de portefeuille. Afin de tester un certain nombre d'hypothèses, une étude empirique a été réalisée sur un échantillon constitué par l'observation des indices boursiers de ces six plus grands marchés mondiaux, relevés quotidiennement pendant la période allant du 01/01/2000 au 31/12/2007, ce qui représente 2080 observations. A la lumière de cette étude, la thèse examine la présentation de l’organisation des marchés financiers, leur fonctionnement et leur efficience, le processus d’intégration financière ainsi que les modèles permettant de la mesurer tels que rendements obtenus, relations entre rendements des indices boursiers et leurs volatilités. Au sein de ce travail de recherche sont également exposés l'identification et l'analyse de la stratégie de diversification internationale de portefeuille et l'impact de l'intégration financière sur cette stratégie, le positionnement épistémologique, la méthodologie de recherche et la présentation des modèles autorégressifs conditionnellement hétéroscédastiques. Cette présentation a abouti au modèle GARCH multivarié, mettant en lumière l'avantage d'une formalisation BEKK. Enfin, aura été développée la démarche empirique de cette thèse qui a exploré les liens existant entre ces six plus grands marchés d'actions internationaux. Les conclusions principales de cette thèse se regroupent autour des trois thèmes: - Tout d'abord les résultats de ce travail empirique ont révélé que le marché américain est le marché le plus influent en terme de rentabilité. En revanche, l'influence des autres marchés sur le marché américain est relativement faible. - En terme de volatilité, la variance conditionnelle du marché national est affectée non seulement par les chocs passés sur ce même marché mais aussi par les chocs provenant des marchés étrangers. La relation entre les marchés en terme de volatilité du marché américain vers les marchés étrangers n'est pas unidirectionnelle. Elle est multidirectionnelle. - Enfin, cette étude sur les liens entre les marchés financiers nous a permis d'aboutir à la conclusion que les six marchés financiers étudiés sont interdépendants mais à un degré différent. Ceci permet de déduire que les investisseurs en gestion de portefeuille ne peuvent pas escompter qu’ils retireront tous les mêmes gains d’une stratégie de diversification internationale de portefeuille. Ainsi, pour que les investisseurs maximisent ces gains ils doivent opérer dans des marchés ayant entre eux de faibles degrés d'interdépendance.