La duration et la gestion d'un portefeuille obligataire
Institution:
Rennes 1Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
After a long period of steady decline, interest rates now seam to have reached a bottom limit. As the price of bonds is directly related to the interest rate, the present fluctuations of interest rates raise the ocute problem of risk immunization in bond portfolio management. The concept of duration, originally defined by macaulay as the mean lifespan of a bond, and used by hicks as prosci for interest rate risk, has proved very valuable in constructing portfolios that are immunized from the possible ravages of interest rate shifts. The purpose of this research is to chow that, in spite of its theoretical interest the concept of duration is of limited value for risk immunization, unless is accurately computed. This study aims at assessing the extent of the problems involved in computing the accurate duration of bonds in a context of highly shifting interest rates, and more generally in devising a reliable risk immunization strategies in such context.
Abstract FR:
Apres plusieurs annees exceptionnellement favorable pour le marche obligataire, les marges de hausse semblent atteindre un niveau plancher. La febrilite, et l'incertitude qui entoure l'evolution du principal catalyseur du marche, en l'occurence le taux d'interet, pose avec acuite le probleme de l'immunisation contre le risque systematique. Or de par ses caracteristiques, le concept de la duration est susceptible de jouer un role de premier plan. Concu initialement en tant que mesure de la duree de vie d'une obligation (macaulay), et de la sensibilite du cours a la variation des taux d'interet (hiks) de nos jours la duration constitue un outil de base de la gestion du risque obligataire. L'objet de ce travail est d'analyser l'apport et les limites de la duration dans les differentes procedures de gestion du risque. En depit de la complexite de leur calcul, seul l'usage de taux d'actualisation appropriees, en l'occurence les taux au comptant dans la determination de la duration, est a meme de garantir le succes des strategies d'immunisation.