La gestion d'un portefeuille sur l'euromarche : application aux euro-obligations
Institution:
Rennes 1Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
Managing a eurobond portfolio requires a thorough knowledge of the euromarket, the eurobond market and the exchange market. Owing to its supranational structure, the euromarket demands a specific organisation in which the eurobands play a leading role. The main difficulty in eurobond management lies in the complex problems that exist between the exchange rate and the interest rate. Every eurobond investor must show an interest in eurocurrencies. This preoccupation concerns the selection of currencies, followed by a close study of the exchange risk. Amongst the currency baskets, the ecu is increasingly recognised as an issuing currency. A return behaviour study showed that arbitrage existed between securities with different degrees of maturity and eurocurrencies. In spite of these particularities, the eurobond risk can be managed by standard bond-management methods. In the specific risk is low, the interest rate risk is high. Using 4 risk measures (duration, modified duration completed by convexity, standard deviation of return an beta) we tested the balancing models, capm and the extended version iapm. Over the period from 1985-1988 and using
Abstract FR:
La gestion de portefeuille euro-obligataire suppose une connaissance approfondie de l'euromarche, du marche euro-obligataire et du marche des changes. L'euromarche, de part sa nature supranationale, exige une organisation specifique dans laquelle les eurobanques jouent un role de premier plan. La principale difficulte de cette gestion provient de la problematique relative a la relation entre le taux de change et le taux d'interet. Tout investisseur en euro-obligations doit s'interesser aux euro-devises. Cette preoccupation concerne la selection des monnaies et ensuite le suivi du risque de change. Parmi les paniers monetaires, l'ecu constitue une eurodevise d'emission de plus en plus reconnue. L'etude des comportements des rendements a demontre l'existence d'arbitrages entre les titres de differentes maturites et euro-devises. Malgre ces particularites, le risque des euro-obligations peut etre gere par les methodes classiques de gestion obligataire. Si le risque specifique est faible, le risque de taux d'interet est important. A partir de quatre mesures de risque, la duration, la sensibilite tenant compte de la convexite, l'ecart-type des rendements et le beta, nous avons teste les modeles d'equilibre, le medaf et son extension le meiaf. . .