L'intégration de la responsabilité sociale de l'entreprise et des informations extra-financières par le marché financier
Institution:
GrenobleDisciplines:
Directors:
Abstract EN:
This dissertation deals with the use of extra-financial information by the financial markets. We review the foundations of CSR, give a definition and bring up the measurement issue. Then, we focus on a new actor in the financial markets: extra-financial rating agencies on particular KLD, leader in the US and Vigeo, leader in France. They seem to answer the ever growing investors’ need of information on the level of CSR of their portfolio. In our empirical section, we are searching to assess the importance and use of extra-financial information in the financial markets. The first study deals with the impact of social index changes on stock returns. We use two different index: the ASPI (Vigeo) and the DS400 (KLD) to show that investors tend to value more information about an addition than a deletion in these social index. The second study verifies whether financial and extra-financial information are linked or not and whether it is possible to use the first one to obtain the second. It appears that extra-financial information has a real added-value and that extra-financial rating agencies have a genuine role. The third study examines the importance given to ESG information by investors, buy-side and sell-side analysts and investor relation officers. This survey reveals that if governance seems to be significantly valued, environmental and social issues are less important for the different actors
Abstract FR:
Cette thèse porte sur l'utilisation de l'information extra-financière par les acteurs du marché financier. Après avoir revu les fondements de la RSE, en avoir fourni une définition et approché le problème de sa mesure, nous nous intéressons à un nouvel acteur du marché financier, les agences de notation extra-financières en étudiant en particulier les méthodologies de KLD et Vigeo, leader aux Etats-Unis et France de ces notations. Dans notre partie empirique, nous cherchons à connaître l'importance de ces informations extra-financières et si elles sont réellement utilisées par les acteurs du marché financier en proposant trois études. La première porte sur l'impact des mouvements dans la composition de l’ASPI (proposé par Vigeo) et du DS400 (proposé par KLD) sur la rentabilité des titres et montre que les investisseurs valorisent plus l'information sur les entrées dans un indice de responsabilité sociétale que sur les sorties. La seconde étude cherche à vérifier si les informations financières et extra-financières sont liées et s'il est possible d'utiliser les premières pour approcher les deuxièmes. Il apparaît que les informations extra-financières, en particulier les notations sociétales ont une valeur informationnelle propre et que les agences de notations extra-financières semblent remplir leur rôle. Enfin, la troisième étude empirique propose une enquête paneuropéenne sur l'utilisation des informations ESG par les investisseurs, analystes buy-side et sell-side et les relations investisseurs et montre que ces acteurs accordent une grande importance aux facteurs ayant trait à la gouvernance et une importance moindre aux facteurs environnementaux et sociaux