Comportement financier des entreprises familiales : approche théorique et empirique
Institution:
Université Pierre Mendès France (Grenoble)Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The aim of this work is to prove not quoted owner-run firms particularity in comparison with others private firms. Our theoretical progression made us suggest a hierarchical financing model adapted to not quoted owner-run firms. His development is quite the same as Myers and Majluf model (1984), but it is also different : it is not a stock exchange market model. Our model prove that owner-run firms respect this hierarchy in financing : selffinancing, debt and increase in capital when risk in financing must be shared, that induce capital rationing. Empirical work is divided into to parts : quoted and not quoted owner-run firms samples descriptions and comparisons, and a study of investing function per sample. Results don't prove the validity of theoretical model, they prove that not quoted firms and quoted owner-run firms don't respect the same logic in finance. The quoted firms respect a classical logic. Not quoted firms respect a hierarchical approach of financing and suffer of a lack of capital. Results don't depend of firms size. At the end, results clearly show that not quoted owner-run firms respect their own logic. It must be studied more precisely, it's the one of most of the small firms.
Abstract FR:
L'objet de la thèse est de démontrer la spécificité des entreprises familiales non cotées par rapport aux autres entreprises privées. La démarche théorique suivie aboutit à un modèle de financement hiérarchique propre aux entreprises familiales non cotées. Proche, par le raisonnement, du modèle de Myers et Majluf (1984), il est différent sur le fond : ce n'est pas un modèle de marche. Il démontre que les entreprises familiales non cotées doivent respecter la hiérarchie des financements suivante : autofinancement, dette, et augmentation de capital en dernier recours lorsque le partage du risque de financement s'impose, ce qui induit un rationnement des ressources propres. La partie empirique consiste en la description et la comparaison d'échantillons d'entreprises d'une part, et en l'étude comparative de la fonction d'investissement d'entreprises familiales cotées et non cotées d'autre part. Les résultats obtenus ne valident pas directement le modèle développé, mais ils montrent nettement que si les entreprises familiales cotées s'inscrivent dans une logique financière traditionnelle, ce n'est pas le cas des entreprises familiales non cotées qui respectent une hiérarchie des financements et sont confrontées à un rationnement du capital. Ces résultats ne relèvent pas de l'effet taille. La politique financière des entreprises familiales non cotées s'inscrit dans une logique financière propre. Cette logique mérite d'être plus largement étudiée car elle concerne l'immense majorité des PME.