Les strategies de desinvestissement des moyennes et grandes firmes francaises : analyse theorique et empirique
Institution:
Rennes 1Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
We show that a significant movement toward divestiture has begun. In analysing the pattern of divestiture in france, we note madalities of operations. There are numerous reasons why a corporation migt choose to liquidate or sell some part of its business activities. The determinants of voluntary and involuntary divestments are studied. Strategic and financial theories are used to identify motives and candidates. Investigations of 2000 managers help up to understand the decisions process. A descriptive model is developed by examining events, organisational implications, strategy formulations and resource allocations. Optimal strategies for selling andasset are identified. Abandonment and replacement decisions are studied. The evaluation of divestments is analysed by two empirical tests. An accounting (sedes) study shows that the divestment improves the firm's balance sheet by providing additional liquidity. But social consequence are negative a financial study of 92 divestitures show that publicly available divestment announcements have positive effect ontthe shareholderls wealth. The divestment announcements are preceded and followed by a period of negative excess returns. Strategie operations exhibited large positive stocks market effects and forced divestitures were valued negatively.
Abstract FR:
Les caracteristiques et l'evolution des retraits ont ete analysees. Nous avons dresse un inventaire des determinants des desinvestissements obliges et volontaires. Les conepts issus de la finance moderne et de l'analyse strategique permettent d'apprecier les contextes des operations. Une enquete sur les operations de desengagement-redeploiement a ete menee aupres de 2000 dirigeants. Elle a permis d'apprecier les comportements, les causes, les modalites et les procedures de desinvestissement, et de dresser des typologies, delaborer un modele descriptif. L'analyse de la politique optimale en matiere de desinvestissement a ete elaboree dans le cadre deterministe, puis en avenir certain. L'integration des apports de la theorie moderne a la prise de decision du retrait a ete appreciee a travers le medaf et le modele des options. Deux tests empiriques ont ete realises. Le desinvestissement de 167 societes de la sedes permet de retablir certains equilibres comptables. La constitution d'un fichier de cours boursiers pour 92 entreprises a permis de montrer que l'annonce d'une cession de titres a un effet positif sur la richesse des actionnaires ( efficience). Cependant la hausse des cours survient apres une periode pre-observation plutot degressive et est suivie par une rechute des cours peu de temps apres l'annonce. Plus le desinvestissement a un caractere strategique prononce plus les consequence du retrait beneficieront aux propriet