Les expositions aux risques financiers et les déterminants de la couverture : le cas des entreprises françaises
Institution:
Paris 9Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
Two main classes of theories explain why risk management activities are undertaken by firms. The first one relies on the risk aversion of corporate insiders and states that managerial agency costs may influence the corporate hedging decision. The second one is based on shareholders value maximization and states that hedging can enhance the firm value by reducing various costs implied by highly volatile cash flows. In this study, we examine derivatives holdings by French firms to identify which of the proposed incentives and imperfections lead to corporate hedging. We also explore the effect of hedging on the extent of asymmetric information faced by the firm. We investigate whether the derivatives use determine analysts' earnings forecasts errors. A part of our research investigates the foreign exchange exposure of French exporting firms before and after the introduction of the euro. The determinants of the estimated exposure are finally examined.
Abstract FR:
Les études théoriques menées sur le sujet ont mis en avant deux grands motifs de la pratique de gestion des risques au sein des entreprises : la protection des intérêts des dirigeants et la création de la valeur pour l'entreprise. Dans le premier cas, les dirigeants décident de la gestion des risques en fonction de leur degré d'aversion pour le risque. Dans le second cas, les managers sont incités à optimiser la création de la valeur pour l'entreprise en adoptant une attitude prudente envers le risque. En partant de cette littérature, ce travail de recherche traite trois questions différentes. Premièrement, il s'intéresse aux caractéristiques financières des entreprises non-financières et aux aspects de gouvernement d'entreprises françaises qui peuvent significativement expliquer l'utilisation des produits dérivés. Deuxièmement, il examine l'effet de l'utilisation des produits dérivés à des fins de couverture sur l'environnement informationnel de l'entreprise, notamment sur la qualité des prévisions des analystes financiers. Troisièmement, il étudie l'effet des fluctuations du taux de change sur la rentabilité des entreprises françaises.