Les déterminants de l'évolution du prix de l'or à court terme
Institution:
Paris 9Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
This study concentrates on the spot price of gold in the international markets : that is the price of the troy ounce of fine gold in the london bullion market. The value index of a gold mines shares portfolio is considered too. Econometric investigation is carried on for the period : 1971-1983 with monthly data, and 1975-1984 with weekly data. The first part of the study focuses on the organization of the international gold trade : supply and demand, gold investment media, spot and futures markets, as well as an analysis of the influence of macroeconomic and political factors on the monthly price of gold. The second part of the study is concerned with the efficiency of the gold market and especially with the random walk model. Empirical work is done for gold price changes distributions (normal and paretian hypotheses), statistical dependance and eventually mechanical trading rules (financial filters). The results of this study are used to form the basis of a theoretical discussion about the so-called "two parameters model" which is the foundation of modern finance.
Abstract FR:
L'étude porte sur la formation du prix de l'or au comptant sur le marché international : cours de l'once d'or fin à Londres et, secondairement, indice de la valeur d'un portefeuille composé d'actions de compagnies minières. La période considérée s'étend de l'institution du double marché (mars 1968) à 1985. Les applications économétriques couvrent la periode 1971-1983 (en données mensuelles) et 1975-1984 (en données hebdomadaires). Dans une première partie est présentée la structure du marché international du métal jaune : offre et demande, formes de détention aurifère, marchés au comptant et à terme ; étude empirique et théorique de l'influence des principales variables macroéconomiques et géopolitiques sur la formation du cours mensuel de l'or. La seconde partie traite de l'efficience du marché de l'or et notamment de l'hypothèse d'un cheminement aléatoire des cours. L'analyse porte sur les distributions empiriques des cours, sur la dépendance statistique et finalement sur l'application de quelques stratégies mécanistes de placement (filtres financiers). Les résultats obtenus forment la base d'une discussion approfondie sur la validité du modèle de placement "à deux paramètres" qui est le principe de construction de portefeuilles efficients.