Le coût caché de la liquidité
Institution:
Paris 9Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The market liquidity seems to have got a cost, hidden in the shareholders structure, for the company profitability. Based on a Bhide’s (1993) thought, several empirical studies investigate first the influence of the stock liquidity on the shareholders structure, second the influence of the shareholders structure on the company profitability. The studios use two samples. The first sample contains 35 companies included in the CAC 40 French index for the years 1998, 1989 and 1990. The second sample contains 217 companies included in the SBF 250 French index for the year 1995. The results are the stock liquidity seems to increase the instability and the scattering of the shareholders, who induce a decrease in the company profitability. Thus. The stock liquidity would induce a variation in the shareholders structure which would become first more instable inducing a passivity of the shareholders in their function of management control, second more scattered, decreasing the probability of one major shareholder could control the management. This decrease in the management control would induce, at term, a drop in the company profitability.
Abstract FR:
La liquidité du marché semble avoir un coût, caché dans la structure de l’actionnariat, en termes de performance de l’entreprise. S’appuyant sur une réflexion de Bhide (1993), il est testé les liens entre la liquidité et la structure de l’actionnariat d’une part et entre cette dernière et la performance de l’entreprise d’autre part. Les études empiriques portent sur deux échantillons de sociétés françaises, le premier est constitué de 35 sociétés appartenant au CAC 40 pour les années 1988, 1989 et 1990, le second est constitué de 217 sociétés appartenant au SBF 250 pour l’année 1995. Les résultats indiquent que la liquidité semble accroître l’instabilité et l’éparpillement de l’actionnariat, ces derniers entraînant une diminution de la performance de l'entreprise Ainsi, la liquidité d’un titre entraînerait une modification de la structure de l’actionnariat qui deviendrait d'une part plus instable entraînant une passivité de l’actionnariat dans sa fonction de contrôle de la direction, d'autre part plus éparpillée diminuant la probabilité qu’un actionnaire de référence soit susceptible d’exercer un contrôle de la direction. Cette diminution du contrôle des dirigeants entraînerait à terme une baisse de la performance de l’entreprise.