La gestion des contrats optionnels : Le cas des bons de souscription d'actions
Institution:
Rennes 1Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
Equity warrants are contingent claims. They refer to a call option on the equity of the firm. These financial securities are issued together with bonds and shares or alone. Equity warrants play an important role in the investment decisions. They limit adverse selection problems due to common stock issues. According to the + pecking order " theory of financing, external sources of funds convey a negative information about the quality of the issuing firm. If the information asymmetry is high, these securities allow the firm to circumvent this problem. The announcement of equity warrants offerings are viewed by investors as positive signals when they are issued together with shares or bonds. On the opposite side from call options, equity warrants provide a delayed increase of the capital of issuing firm and cause a dilution effect. The option pricing models can be used for valuation of equity warrants. However, their characteristics imply the use of a formula corrected by a dilution factor.
Abstract FR:
Les bons de souscription d'actions représentent des actifs conditionnels. Ils désignent une option sur le capital de l'émetteur. Ces instruments financiers sont émis soit conjointement a des obligations ou des actions, soit de manière autonome. Le bon de souscription d'actions joue un role essentiel dans les décisions d'investissement. Ils limitent les problèmes de sélection adverse induits par les émissions d'actions. Selon la théorie du " pecking order ", le financement par fonds propres d'origine externe communique une information négative sur la qualité de la société. Lorsque l'asymétrie d'information est importante, l'émission de bons de souscription d'actions conjointement a des actions ou des obligations permet de contourner le problème en véhiculant une information positive sur la valeur de la société. A l'encontre des options d'achat, les bons de souscription d'actions permettent une augmentation différée du capital de l'émetteur et provoquent une dilution du capital de l'émetteur. L'évaluation des bons de souscription d'actions implique le recours a un modéle d'options. Cependant, leurs caractéristiques justifient l'ajustement des formules de valorisation.