Etudes sur le rôle de l'immobilier dans la stabilité économique et financière en France
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OrléansDisciplines:
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Abstract EN:
This thesis contributes to the topical debate on the role of real estate in the economic condition as well as in the stability of the financial system. After highlighting the scale of a real estate crisis, we evaluate the impact of a real estate price shock on the business cycle (Chapter 1). We show that, in France, the housing wealth effect is more important than the equity wealth effect. We conclude that housing prices significantly impact the business cycle. Then, we measure the impact of activity in the real estate sector on overall economic activity (Chapter 2). Our empirical research proves that residential investment only plays a minor role in the cyclical fluctuation. The two most influential components in the business cycle are the trade balance and household consumption. Finally, we expose the role of residential real estate in the stability of the French financial system (Chapter 3). We analyze the dynamic interaction between the housing credit market and the evolution of real estate prices. This interaction generates the vicious spiral that explains the formation of property bubbles. This is why we are interested in the evaluation of monetary and macroprudential policies effectiveness to control the evolutions of real estate prices. Our results show that the down-payment rate is the most appropriate instrument to achieve this objective
Abstract FR:
La présente thèse vient contribuer aux débats d’actualités sur le rôle de l’immobilier dans la conjoncture économique ainsi que dans la stabilité du système financier. Après avoir mis en évidence l’ampleur des crises immobilières, nous évaluons l’impact d’un choc des prix immobiliers sur le cycle économique (chapitre1). Nous montrons, qu’en France, l’effet de richesse immobilière est plus important que l’effet de richesse boursière. Nous concluons que les prix immobiliers impactent significativement le cycle économique. Ensuite, nous mesurons l’incidence de l’activité dans le secteur immobilier sur l’activité économique dans l’ensemble (chapitre2). Il ressort de notre étude empirique que l’investissement résidentiel ne joue qu’un rôle mineur dans les fluctuations conjoncturelles en France. Celles-ci sont dominées par les évolutions du solde commercial et la consommation des ménages. Enfin, nous étudions la place de l’immobilier résidentiel dans la stabilité du système financier français (chapitre3). Nous analysons l’interaction dynamique entre le marché de crédit à l’habitat et l’évolution des prix immobiliers. Cette interaction engendre une spirale déstabilisante qui explique la formation de la bulle immobilière. Nous sommes conduits à évaluer l’efficacité des politiques monétaire et macroprudentielle à contrôler les évolutions des prix immobiliers. Nos résultats montrent que le taux d’apport personnel est l’instrument le plus approprié à atteindre cet objectif