Ensemble d'information de marché et détermination des taux de change : l'apport des données d'enquête
Institution:
Bordeaux 4Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The object of this thesis is to study the functionning of the foreign exchange market when agents don't know the "true model". So we reject the rational expectations hypothesis for exchange rate. Therefore, it is important to know how agents on the market form their information set. To answer to this question, we adopt a methodology based on survey data, and a concept of restricted rationality, the economically rational expectations. Our results are the following. First of all, the market information set has two components, a fundamental component and a technical component. The first component is based on economic indicators analysis and command the anticipation function when data are available on the market. The second component is important when fondamental information are not available. Furthermore, the analysis of market expectations shows that these variables are self-fulfilling in short-term and more heterogeneous in long-term.
Abstract FR:
L'objectif de cette these est d'etudier le comportement des operateurs du marche des changes lorsque ces derniers ne disposent pas d'un modele de reference pour traiter l'information disponible et former leurs anticipations de cours. Nous relachons donc l'hypothese d'anticipations rationnelles pour les taux de change. La question est alors de savoir comment les agents forment leur ensemble d'information, en d'autres termes comment ils selectionnent l'information pour prevoir les cours de change futurs. Le cadre methodologique retenu repose sur l'utilisation des donnees d'enquetes et sur un concept de rationalite adapte a l'environnement des agents, l'hypothese de rationalite economique des anticipations. Nos resultats sont les suivants. Tout d'abord, l'ensemble d'information de marche est constitue d'une composante fondamentale et d'une composante technique (partie 1). La composante fondamentale est elaboree a partir de l'analyse des indicateurs economiques. Elle domine la fonction d'anticipation a court terme, lors des publications de chiffres, et a long terme. La composante technique guide les operateurs a court terme en l'absence d'information fondamentale. Par la suite (partie 2), l'analyse des anticipations de marche a permis de confirmer, en premier lieu, les caracteres mimetiques et autorealisateurs de ces variables a court terme, et leur heterogeneite a plus long terme. Cette difference de nature des anticipations s'accompagne logiquement d'une difference des performances predictives : si les operateurs apparaissent capables de prevoir avec une grande precision l'evolution des taux de change a court terme, en revanche a moyen et long terme, ce pouvoir est pratiquement nul. Pour ces horizons, les anticipations de marche sont en effet systematiquement biaisees.