Réformes du système monétaire international : modélisation stock-flux cohérente
Institution:
Sorbonne Paris CitéDisciplines:
Directors:
Abstract EN:
In 1969, the International Monetary Fund (IMF) created an international reserve asset called the Special Drawing Rights (SDRs) to resolve the gold and the U.S. dollar shortfall under the Bretton Woods system. After the collapse of this system, the SDRs became obsolete. However, there has been renewed interest in the SDRs in the wake of the 2007-09 crisis. Indeed, leaders of emerging countries, notably the head of China’s central bank, called for a transition of the International Monetary System (IMS) including an upgraded version of the SDRs. Globally, the SDRs would have the potential to replace the US dollar as the first reserve currency and to reduce global imbalances, i.e. the excessive accumulation of foreign exchange reserves, their concentration in a few key currencies, the volatility of exchange rates, and current account imbalances. This dissertation presents new evidence on the potential of SDRs to contribute to the adjustment of global imbalances, especially within an unstable tripolar IMS. After shedding light on the global imbalances, discussing the international-money pyramid in motion and its underlying factors, we have examined with the stock-flow consistent modeling the potential instability of a tripolar IMSand the contribution of SDRs in the adjustment of imbalances. We have observed the strengthening of global imbalances within a tripolar IMS on the one hand, and the ability of SDRs to contribute to the adjustment of these imbalances, on the other hand.
Abstract FR:
En 1969, le FMI a créé un actif de réserve international afin de palier à l’insuffisance de l’or et du dollar américain sous le système de Bretton-Woods, il s’agit des Droits de tirage spéciaux (DTS). Après l’effondrement de ce système, les DTS sont devenus obsolètes. Ils ont néanmoins connu un regain d’intérêt à la suite de la crise systémique de 2007-09. En effet, certains dirigeants, à l’instar de l’ex-gouverneur de la Banque centrale chinoise, appellent à une transition du Système Monétaire International (SMI) vers une configuration tripolaire où les DTS joueront un rôle important. Globalement, on prête aux DTS le potentiel de remplacer le dollar en tant que première monnaie de réserve et de réduire les déséquilibres globaux ou imperfections du SMI, c’est-à-dire l’accumulation excessive des réserves de change, leur concentration dans quelques monnaies clés, la volatilité des taux de change, et les déséquilibres de balances courantes. La thèse apporte des éléments de réponse et des pistes de réflexion autour du potentiel des DTS à contribuer à l’ajustement des déséquilibres globaux, en particulier au sein d’un SMI tripolaire instable. Après avoir dressé l’état des lieux des imperfections du SMI, discuté de la pyramide monétaire en mouvement et de ses facteurs, nous examinons à l’aide de la modélisation stock-flux cohérente la question de l’instabilité potentielle d’un SMI tripolaire et l’apport des DTS dans l’ajustement des déséquilibres globaux. Nous avons pu observer l’aggravation de ces imperfections au sein d’un SMI tripolaire d’une part, et l’apport stabilisateur des DTS à travers leur capacité à contribuer à l’ajustement des déséquilibres, d’autre part.