Circuit économique, marché financier et taux d'intérêt : un essai d'interprétation
Institution:
Paris 1Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
As a monetary economy of production the keynesian theory is particularly adapted to the analysis of the financing of developed countries. To progress in this direction, it is still necessary to rediscover the keynesian foundations beyond the accepted presentations, like the is-lm model, too much often reducing of keynes' contribution but then one can realise that the keynesian theory of interest rate, founded on the liquidity preference principle, pose a problem of internal consistency when one tries to connect it with the employment theory, founded on the effective demand principle. Nevertheless, it is possible to palliate this deficiency if one re-examines the book iv of the general theory, dedicated to the inducement to invest, in the light of the keynesian circuit of monetary income stemmed from the effective demand principle. In this framework, it is possible to derive a general theory of asset holding from the fundamental principle of liquidity preference. This theory sheds a new light on different aspects of the financing of a pure credit-money economy, such as the determination of interest rate the famous keynesian equality between saving and investment, the formation of financial assets or the indebtedness of the firms. Such a generalization of keynes' theory allows to show the fruitfulness of an heterodox approach which must then be developed, and makes it clear its difference from the overdraft economies theory which propose an analysis of the financing of the economy still deep-rooted in the standard thought.
Abstract FR:
La theorie keynesienne etant celle d'une economie monetaire de production, elle est particulierement adaptee a l'analyse du financement des societes developpees. Pour progresser dans cette direction, il faut cependant retrouver les fondements keynesiens au-dela des presentations admises, tel le modele is-lm, bien trop souvent reductrices de l'apport de keynes. Mais on se rend compte alors que la theorie keynesienne du taux d'interet, fondee sur le principe de la preference pour la liquidite, pose des problemes de coherence interne lorsqu'on tente de la relier a la theorie de l'emploi, fondee sur le principe de la demande effective. Il est neanmoins possible de pallier cette insuffisance si l'on reexamine le livre iv de la theorie generale, consacre a l'incitation a investir, a la lumiere du circuit keynesien des revenus monetaires issu du principe de la demande effective. Dans ce cadre, il est possible de definir une theorie generale de la detention des richesses durables, a partir du principe fondamental de la preference pour la liquidite, tout en respectant la syntaxe keynesienne. Cette theorie eclaire d'un jour nouveau differents aspects du financement d'une economie utilisant une monnaie de pur credit, tels la determination du taux d'interet, la celebre egalite keynesienne de l'epargne et de l'investissement, la formation du capital financier ou l'endettement des entreprises. Une telle generalisation de la theorie de keynes permet de montrer la fecondite d'une approche heterodoxe, qui doit donc etre developpee en meme temps qu'elle precise la distance la separant de la theorie des economies d'endettement qui propose une analyse du financement de l'economie enracinee dans la pensee traditionnelle.