Stratégies financières face à l'endettement international : les options de swaps
Institution:
Aix-Marseille 3Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
I reaction to the insolvency declarations from governmants of debtor countries in the eighties, and the increasing moral hazard generated by collective bargaining of rescheduling debt payments and supplying new money, has emerged a secondary market to value claims on "sovereign" debt. As to go round the depreciation of their assets in financial markets, banks innovated new instruments of restructuring their loans portfolios through debt-equity swaps, debt-bonds swaps, and other asset-backed securities. After explaining the origin of debt crisis by the impact of economic theory on banks commercial strategies, i evaluate theoretically and empirically the welfare effects of swaps instruments for investors, banks, and debtors as well as the raison d'etre and the behavior of the secondary market. The results which have some implications about economic theory and policy. Bank assets trading, and multilateral solutions to debt of brady type, point out the swaps market as a derivative market to the efficient allocation of risks.
Abstract FR:
Aux declarations d'insolvabilite des gouvernements des pays debiteurs dans les annees quatre-vingt. Et face au risque moral genere par l'approche collective de reechelonnements et d'apport de nouveaux credits, a emerge un marche secondaire pour evaluer les droits sur la dette "souveraine" pour contourner la baisse de la valeur de leurs titres sur les marches financiers, les banques sont imagine de nouveaux instruments de restructuration de leurs portefeuilles par la conversion des creances en prises de participations, en obligations collateralisees et en d'autres actifs financiers ou reels. Apres avoir explique l'origine de la crise d'endettement par les implications de la theorie economique sur les strategies commerciales des banques, j'ai evalue analytiquement et empiriquement les effets des instruments d'echange des creances sur le patrimoie des differentes parties (investisseurs, banques et pays debiteurs) ainsi que la raison d'etre et le comportement du marche secondaire. Les resultats qui ont des implications sur la theorie et la politique economique, la gestion des actifs des banques, et les solutions multilaterales a l'endettement de type brady, montrent que le marche des swaps est un marche derivatif pour l'allocation efficiente des.