L'analyse économique de la politique du crédit dans un type d'économie d'endettement : le cas de l'Indonésie
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Abstract EN:
Indonesia can be characterized as a bank-centered "overdraft economy", in the sense that bank credit and apparently assured borrowing power are important sources of liquidity for the agents, and also in the sense that banks have been almost permanently in debt to the central bank. In indonesia, the control of credit implies the control of money and vice-versa. The growth of the money supply (m2) has become a basis of its monetary control, within the target values which are consistent with the ultimate objectives. In the first period of five year plan (repelita), the monetary authorities controlled the money creation indirectly by using the reserve requirement policy. However, the increase in oil revenue in 73, the monetary authorities gave up the direct control system to credit (ceiling/selective) and interest rate. Caused in the serious decline in oil revenue at the beginning of 80's, a financial deregulation has been carried out in june of 83. According to the new system, the procedures to influence the growth of money and credit will require both controlling the monetary base and the monetary multiplier (the system of reserve money management) with the interest rate as the principal instrument. The test of efficiency of the credit policy has been measured by the following issues : a close relationships, the predictability (the theil's u statistic) and the direction of causality (sims's technique) between the policy instruments (operational objective) and the intermediate objective, and also between the intermediate objective and the ultimate objectives. The results indicated that the monetary authorities have no control over the intermediate objective m2. However, the test of efficiency of the monetary control in order to the ultimate objectives demonstrates the results : that variations of the monetary aggregates m2 and the credit variable have a significant influences on the economic activity (gdp), on the inflation rate and on the distribution of income.
Abstract FR:
L'indonesie peut etre qualifiee comme une economie d'endettement (etroitesse du marche des capitaux et role importance du systeme bancaire). Dans ce sens, le credit (et ligne de credit) est une source importante de liquidite pour les agents economiques et les banques sont de facon structurelle endettees aupres de la banque centrale. En indonesie, le controle monetaire implique souvent le controle du credit et vice-versa. Le taux de croissance de m2 est devenu une cible du controle pour atteindre les objectifs finals. Dans la premiere periode des plans quinquennaux (repelita), les autorites controlaient indirectement la creation monetaire par la politique des reserves obligatoires. Ensuite, avec l'accroissement des reserves en devises du systeme bancaire (elevation des prix petroliers) en 1973, le controle direct du credit a ete applique (encadrement et selectif du credit), ainsi que le controle des taux d'interet. Enfin, causee par la baisse du revenu petrolier au debut de 1980, une reforme financiere a ete executee en juin 1983. Depuis, la regulation monetaire a repose sur le controle de la base monetaire et du multiplicateur du credit, avec le taux d'interet comme instrument. Le degre d'efficacite de la politique du credit a ete mesure par des tests de correlation (analyse de la regression), de la previsibilite (test statistique de theil) et de la causalite (methode de sims) ; d'une part, entre l'objectif operationnel et l'objectif intermediaire (m2), et d'autre part entre ce dernier et les objectifs finals. Les resultats indiquent que les autorites monetaires n'ont eu un aucun controle sur le cible m2. Neanmoins, les tests d'efficacite du controle monetaire par rapport aux objectifs finals montrent des resultats satisfaisants : la variation de m2 et le credit ont une influence significative sur les evolutions du pib et du taux d'inflation et sur la repartition du revenu.