Rôle et nature de la spéculation sur les marchés des matières premières
Institution:
Aix-Marseille 2Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
When one discusses raw materials, one is interested primarily in their trade, in the fluctuation of their price and in the stability of their export earnings. Several agreements have been concluded which have enabled the long-term stabilisation of raw material prices. Nevertheless, this so-called stabilisation is deceptive, for the cost of certain products is not able to be maintained within the agreed-upon range. Newbery and Stiglitz demonstrate that the reduction of the degree of price fluctuation tends to reduce the average revenue of the producers. Their analysis is based upon the efficacy of risk-reduction in terms of standard deviation. They reject the principle of the exogenous institutions of stabilisation (international commodity agreements and compensatory financing Stabex -) and recommend the use of futures markets in order to stabilise the revenue of the producer. The primary question to ask concerns the limits of stabilisation that these institutions are able to establish. Futures markets allow a short-term stabilisation, while the producer countries search a long-term stabilisation. One is concerned here with the possibility of "marrying" these previously cited institutions and of discovering by what means one is able to take over for the other at the point that the first reaches the limit of it's efficacy such as has already been done in the famous " Policy Mix ".
Abstract FR:
Lorsqu'on parle des matières premières, on s'intéresse d'abord à leur commerce, à l'instabilité de leurs prix et à la stabilisation des recettes d'exportation. Plusieurs accords ont été signés et devaient permettre de stabiliser à long terme les cours des matières premières. Cette aspiration n'est plus et les prix de certains produits ne peuvent plus être maintenus dans les fourchettes convenues. Newbery et Stiglitz démontrent qu'une réduction de l'amplitude de fluctuation des prix tend à réduire le revenu moyen des producteurs. Leur analyse s'appuie sur l'efficacité réductrice du risque en termes de moyenne variance. Ils recommandent aux producteurs l'utilisation des marchés à terme en matière de stabilisation et rejettent le principe de la stabilisation exogène. L’objectif est de s'interroger en premier lieu sur les limites que rencontrent inévitablement chacune des institutions de stabilisation : les marchés à terme, les accords internationaux de produits et les financements compensatoires (type Stabex). Les marchés à terme permettent une stabilisation intraannuelle et les pays producteurs, au contraire, recherchent une stabilisation pluriannuelle. Il s'agit pour l'essentiel de "marier" les trois institutions, citées plus haut et de rechercher une cohérence entre elles un peu comme il est fait avec le fameux "Policy Mix", de telle manière que l'une vienne prendre le relais de l'autre au point où celle-ci touche à ses limites.