Structure optimale des reserves de change pour un petit pays a economie ouverte
Institution:
Paris, EHESSDisciplines:
Directors:
Abstract EN:
In this study, we consider the problem of the selection of the optimal currency basket to wich a small country should peg its exchange rate. To analyze this problem requires the introduction of some optimality criterion wich we take to be the stabilization of the elasticity-weighted real effective exchange rate about its equilibrium. The analysis is based on the work of lipschitz and sundararajan (1980). However we revise and extend their analysis by taking into account the effects of the correlations between exchange rate and price mouvements on the stability of the real effective exchange rate. Moreover, after having analyzed the relevance of the purchasing power parity as a reference norm for the real exchange rate, we defined another norm relative to wich it would be better to stabilize the real effective exchange rate. We determined then the nominal exchange rate wich must be used to reach the real exchange rate target. The results show that lipschitz and sundararajan's solution is sub-optimal. It also show that a trade-weighted basket is not in general optimal. We described the conditions under wich a single currency peg is recommanded.
Abstract FR:
Nous nous interessons dans ce travail a la determination du panier optimal de devises etrangeres vis-a-vis duquel un petit pays devrait rattacher sa monnaie. A la suite de lipschitz et sundararajan (1980), nous considerons que le panier optimal est celui qui reduit les fluctuations du taux de change effectif reel autour de son niveau d'equilibre. Cependant, contrairement a ces auteurs, nous tenons compte dans la determination de ce panier, des effets des correlations entre les mouvements de taux de change et de prix sur la stabilite du taux de change reel. Par ailleurs, et apres avoir discute de la pertinence de la parite des pouvoirs d'achat comme norme de reference pour le taux de change effectif reel, nous avons ete amenes a proposer une autre reference par rapport a laquelle il serait souhaitable de reduire la volatilite du taux de change effectif reel. Nous avons alors determine la politique de taux de change nominal qui doit etre adoptee afin d'amener l'economie a cet objectif de taux de change reel. Le panier que nous recommandons est plus performant que celui preconise par lipshitz et sundararajan mais aussi qu'un panier base sur le commerce exterieur. Nous decrivons en outre les conditions suffisantes a l'adoption du regime de fixite a une monnaie unique.