Volatilite et mouvements extremes du marche boursier
Institution:
Jouy-en Josas, HECDisciplines:
Directors:
Abstract EN:
This thesis focuses on the extreme movements and volatility of the stock market. The first essay studies the statistical distribution of the minimal and maximal returns of the stock market. The theoretical basis of our study is the probability theory of extreme values which gives the exact form of the distribution of the maximal or minimal term of a process of random variables. Empirically, with daily data of the new york stock exchange over the period 18851990, we find that this distribution fits very well the set of extremes. We also find that the stock market crashes which are sometimes considered as "abnormal" events obey to this statistical law. The second essay deals with the degree of instability of the american equity market. We define a measure of instability based on the distribution of the negative extremes. We find empirically with monthly returns that the period 1836-1914 is more stable than the period 1914-1990. Such a result is consistent with the explanation which attributes this instability to the moral hazard
Abstract FR:
Nous etudions la volatilite et les mouvements extremes des marches boursiers. Le premier essai est consacre a la loi statistique des rentabilites minimales et maximales du portefeuille du marche boursier. La base theorique de notre travail est la theorie probabiliste des valeurs extremes qui montre que la distribution du terme maximal ou minimal d'une serie de variables aleatoires a une forme bien precise et largement independante du processus global. Empiriquement, pour des donnees journalieres de la bourse de new york sur la periode 1885-1990, nous trouvons que cette distribution s'ajuste tres bien aux donnees d'extremes. Nous trouvons aussi que les krachs boursiers parfois consideres comme des evenements "anormaux" obeissent en fait a cette loi. Le deuxieme essai etudie le degre d'instabilite du marche americain des capitaux. Nous definissons une mesure generale de l'instabilite a l'aide de la distribution des extremes negatifs. Empiriquement, avec des donnees mensuelles, nous trouvons que la periode 1836-1914 est plus stable que la periode 1914-1990. Ce resultat est en accord avec l'explication qui attribue l'instabilite au probleme de risque moral du a l'intervention d'un preteur en dernier ressort (kindleberger et garber).