L'influence de l'activité économique mondiale et des facteurs monétaires internationaux sur le prix des produits de base
Institution:
Clermont-Ferrand 1Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
In this dissertation we study the impact of international macro-economic and monetary elements on primary commodity prices of the last two decades. Four principal variables are retained and analyzed: the world’s economic activity, the real exchange rate of the dollar, the real interest rate and the anticipated future profits of stocks. At first, we examine the statistical relationships between these four factors and primary commodity prices. We justify then the theoretical interests we can get from these four variables in the explanation of the strong fluctuation of commodity prices. An intertemporal dynamic model in reduced form is formulated. It reflects two major sets of forces related to the changes of international economic environment and to the strong development of future operations that have impinged upon world commodity markets since the beginning of the seventies. The interest and the applicability of this model are examined in application to commodity prices in groups from 1960 to 1990: the economic activity of seven industrial countries and the variations of the real exchanges rate of the dollar have a good explanation for the fluctuations of commodity prices; the influence of anticipated future gains of stocks, via the behavior patterns of storage are also confirmed by economic results; the effects of interest rate are only significant for the prices of minerals, metals and tropical beverages. This result is not a surprise due to the difficulties to quantify the complex and multiple effects of interest rate on prices. Furthermore, our econometric results suggest that economic growth in seven developed countries must, on average, be over 7 percent a year to contribute positively to commodity prices by offering negative longer-term structural changes.
Abstract FR:
Dans cette recherche, nous étudions les impacts des fluctuations des éléments macro-économiques et monétaires internationaux sur les variations des prix mondiaux des produits de base non combustibles de ces vingt dernières années. Quatre principaux facteurs sont retenus et analysés : l’activité économique mondiale, le taux de change effectif réel du dollar, le taux d’intérêts réel et les gains futurs anticipés des stocks. Nous étudions tout d’abord les relations statistiques entre ces quatre facteurs et les prix des produits de base. Ces relations à long terme sont globalement confirmées par les résultats des tests de cointégration. Nous justifions ensuite l’intérêt théorique qu’il y a à retenir ces quatre variables dans l’explication de fortes variations des prix des produits de base. Un modèle dynamique intertemporel en équilibre sous forme réduite est enfin formulé. Il reflète deux séries de forces majeures liées aux changements d’environnement économique international et au fort développement des opérations à terme qui ont agi sur le marché des produits de base depuis le début des années 70. L’intérêt et l’applicabilité de ce modèle sont testés en l’appliquant aux prix par groupe de produits de base sur la période 1967-90 : l’activité économique des sept pays industriels et la variation du taux de change effectif réel du dollar rendent compte de manière satisfaisante de l’évolution des prix. L’influence des gains futurs anticipés des stocks, via les comportements de stockage, est également confirmée par les résultats économétriques. L’effet du taux d’intérêt réel est seulement significatif sur les prix des métaux et des minéraux et des boissons tropicales. Cela n’est pas étonnant en raison des difficultés de quantifier les effets complexes et multiples des taux d’intérêt sur les prix. Par ailleurs, nos résultats économétriques indiquent qu’il faudrait que l’activité économique des sept pays industriels ait un taux de croissance annuel moyen de 70 % pour que le déclin structurel des prix à long terme puisse être renversé.