Analyse multivariée de l'hétéroscédasticité : application à la prévision du risque de change dans le système monétaire européen
Institution:
Toulouse 1Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The object of this work is to deal with the multivariate formulations of conditional heteroskedastic models, through an application to the European monetary system. In a first section we made an empirical evaluation of the fitness of recent models when applicated to ems exchanges rates against French franc: at first we made a survey of the univariate case, then in a second step, by extending to the case of several variables, we made a particular investigation upon dynamic factors models and the different ways to estimate them. The second section permitted the presentation (7th econometric society world congress, Tokyo august 1996) of a working paper "forecasting foreign exchange risk". We introduced a new concept of stochastic volatility of unknown form, which allows particularly giving a possible interpretation of the leptokurtosis for the marginal distribution in terms of stochastic features of conditional variance. Then we considered the problem of conditional mean parameters estimation in the case of a multivariate ar model with s. V. Errors: we presented a class of gmm estimators which are more efficient than ols one ; these estimators were tested using Monte Carlo experiments. In an other hand, formulas for k-ahead forecasting volatility were built up for such multivariate models. All these results were finally applied to the problem of asset allocation.
Abstract FR:
Ce travail de thèse a pour thème l'étude des formulations multivariées à hétéroscedasticité conditionnelle, à travers une application aux taux de change du système monétaire européen. Dans une première section, il est procédé à une évaluation empirique de la qualité des ajustements procurés par des modèles récents : l'aspect univarié est tout d'abord envisagé, puis dans une deuxième étape une extension au cas de plusieurs variables permet un examen approfondi des modèles à facteurs et de leurs différentes méthodes d'estimation. La deuxième section a fait l'objet d'un article "Forecasting foreign exchange risk" présenté au congrès mondial de la société d'économétrie à Tokyo en août 1995. Il s'y trouve introduit en un nouveau concept de "volatilité stochastique de forme inconnue", lequel permet notamment d'apporter une interprétation possible de l'excès de kurtosis pour les distributions marginales des séries étudiées en termes de comportement aléatoire de leur variance conditionnelle. On s'intéresse ensuite au problème de l'estimation des paramètres de moyenne conditionnelle dans le cas d'un modèle multivarié autorégressif dont les erreurs suivent un processus sv : des estimateurs de type moments généralisés permettant d'obtenir des estimations plus précises que par la méthode des moindres carrés ordinaires sont alors proposés et testés à l'aide de simulations de type Monte Carlo. Des formules de prévision de la volatilité à l'horizon k sont ensuite établies pour ce même type de modèle, ce qui permet finalement une application au problème de l'allocation d'actifs pour un portefeuille constitué de devises étrangères.