Le comportement des entreprises russes au cours de la transition économique : étude descriptive des problèmes financiers et économiques des firmes
Institution:
Paris, Institut d'études politiquesDisciplines:
Directors:
Abstract EN:
From the inception of economic transition in Russia, firms have been at the center of the reform process. The establishment of clear property rights is a pre-condition for a successful reform. It is required for the emergence of efficient firms run by responsible manager. Before a state-owned enterprise becomes well adapted to operate in a market environment, it must first survive while it adapts. Privatization in Russia has taken the form of the establishment of joint stock companies characterized by the prevailing influence of insiders (employees and managers) along with substantial state holdings. Because of instability of contracts, numerous information asymmetries, and unstable market access conditions, firms must operate in a highly uncertain environment. Following initial distribution, control rights are being redistributed under active involvement by managers and outside investors. In this context, it is not surprising that productive investment has been continuously declining. The assignment of strategic priorities and, more generally, decision making are often uphazard as the need to attract financial resources forces management to share power with outsiders. Facing high real interest rates, enterprises seldom resort to bank loans. They prefer self-financing and often delay payments to other creditors (suppliers, state, banks, employees, non-budget funds). Thereafter one type of arrears is replaced by another. Non-payments to the budget becomes a "normal" mechanism to alleviate the fiscal burden. The separation enterprises from the state effectively followed the stabilization of inflation. In the more stable macroeconomic environment that followed, enterprises have widened their horizons and look at new types of activity. The role of economic policy has evolved towards support for firm restructuring of enterprises and the establishment of an economic environment which allows truly market-oriented firms to operate.
Abstract FR:
Dès le début de la transition, les entreprises russes se sont retrouvées au centre du processus de réforme. Le droit de propriété est essentiel pour la réforme en général, et pour la gestion des entreprises en particulier. L'objectif est la mise en place des conditions nécessaires à l'amélioration de la vitalité des entreprises et à l'émergence de propriétaires responsables et efficaces. L'entreprise d'Etat se transforme et, avant de devenir une firme apte à opérer dans une économie de marche, passe par une période d'adaptation et de survie. Telle qu'elle a été réalisée en Russie, la privatisation s'est traduite par la création des sociétés anonymes, dans lesquelles dominaient les insiders (les employés et les gestionnaires) avec une participation importante de l'Etat. Ces entreprises fonctionnent en situation de grande incertitude (instabilité des liens et des contrats, asymétrie d'information, instabilité d'accès aux marches). Apres un premier partage de la propriété, un nouveau partage a vu la participation active des gestionnaires et des actionnaires extérieurs. La baisse des investissements reflète l'instabilité des priorités. La nécessité d'attirer des ressources financières oblige les gestionnaires à partager leur pouvoir. Les entreprises utilisent peu les crédits bancaires en raison des taux d'intérêt très élevés et préfèrent utiliser l'autofinancement, retarder les paiements aux autres créditeurs (fournisseurs, Etat, banques, employés, fonds hors-budget). Chaque type d'arriérés peut être utilisé pour en remplacer un autre. L'accumulation de non-paiements au budget est devenu le mécanisme "normal" permettant un allègement du fardeau fiscal. La séparation réelle des entreprises et de l'etat s'est produite lorsque l'inflation, initialement extrêmement élevée, a baissé. Les entreprises élargissent progressivement leurs horizons d'activité. Dans ces conditions, le rôle de la politique économique est d'encourager la restructuration des entreprises et d'établir des conditions économiques propices à l'instauration d'un nouveau type d'entreprises.