La commercialisation des vins "en primeur"
Institution:
Toulouse 1Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
This thesis deals with the "en primeur" wine sales which is a form of forward market where producers sell in advance a part of their new production. The first chapter describes the "en primeur" sales and presents the literature related to the roles of some financial markets. The second chapter uses data from Bordeaux market to justify the recent speculative interest in wine sales. Results show that there is little evidence of improvement from adding wines to financial portfolio while investment in the "en primeur" market provides significantly higher returns than investment in financial markets. The third chapter studies the role of "en primeur" sales to finance producers who face liquidity problem. In a model with credit rationing, we study the role of certification by trade. Collusion is shown to prevent certification. "En primeur" sales are used only to solve the credit rationing problem. In the fourth chapter, we justify buy-in-advance offers because they provide insurance when there is some uncertainty about the demand of the good. We show that because the monopoly faces a commitment problem, these offers must entail some rationing. Moreover, any risk-averse producer chooses to propose an introductory offer, with rationning, while a risk-neutral producer prefers not to do so. Hence ? demand rationing may occur for insurance motives.
Abstract FR:
Cette thèse propose une analyse de la commercialisation des vins en primeur. Le chapitre 1 présente les caractéristiques de cette vente ainsi qu' une revue de la littérature analysant le rôle de certains marchés financiers. Le chapitre 2 fournit une justification à l' engouement des acheteurs pour le marché vinicole bordelais entre 1995 et 1999. Nous montrons qu' un investissement dans le vin primeur a procuré des rendements significativement meilleurs qu' un investissement sur le marché boursier. En revanche, hors marché primeur, un portefeuille contenant vins et actifs financiers n' a été que rarement plus performant qu' un portefeuille classique. Le chapitre 3 étudie le rôle des ventes en primeur dans le financement des producteurs. Dans un modèle où une asymétrie d' information entre banques et viticulteurs crée un problème de rationnement de crédit, nous étudions le rôle certificateur de ces ventes. Nous montrons qu' en raison des possibilités de collusion entre producteur et négociant, cette commercialisation n' est utilisée qu' à des fins de financement. Elle résout néanmoins le problème de rationnement de crédit. Le chapitre 4 étudie les offres d' achats anticipés comme un moyen de couverture contre un choc sur la demande. Si le producteur ne peut s' engager sur le prix futur, il rencontre un problème de crédibilité intertemporelle. Nous montrons que ce problème se résout par le rationnement de la demande en première période. Seuls les producteurs averses au risque choisissent de vendre à l' avance et rationnent la demande.