Le marche secondaire des creances bancaires souveraines : analyse economique et financiere
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OrléansDisciplines:
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Abstract EN:
We define secondary market of less developing countries (ldc) as a transaction space of bank credit grant to sovereign nations. The object of this thesis is to analyze how this market works and understanding determinants of secondary market debt prices. We study the international economic and financial framework in which euro-credit boom took place. We also study analysis of country-risk. Thus, we can draw the origins of secondary market debt. Then, we answer to the questions : who, how and why operate on this market. Initialy, secondary market debt was a subcontracting market, exclusively interbank and dominated by subparticipations. In the 1980s, debt crisis alter his physiognomy. Debt-debt swaps take over from subparticipations. Market debt open to new party, in particuler to multinational firms, as mods of intervention increase (assignements, debt-equity swaps). Market value of credit sovereign bank, in period of debt crisi and renegociation is also analyze. We question about use of traditional actural techniques to estimate market value of this kind of bonds, and decote is define as a synthetic expression of subjective banks anticipations of defaul payments. We study debtor countries according to the level and the evolution of market debt prices. Theorics and econometrics works about determinants of market prices are presented and discussed. Taking into account strategic (opportunist) behaviour on the market seems to be an interesting future way of research.
Abstract FR:
Le marche secondaire des creances bancaires souveraines (mscbs) est l'espace de transactions de credits octroyes par des banques a des pays souverains ou a des emprunteurs qui beneficient de la garantie etatique. L'objet de cette these est d'analyser le fonctionnement du mscbs et la determination des prix de marche. Dans une premiere partie, l'etude de l'environnement economique et financier international dans lequel se deroule le boom des euro-credits et celle des procedes d'analyse du risque-pays permettent de degager les origines du mscbs. Puis, l'identite, les modalites d'intervention et les motivations des intervenants a recourir au mscbs sont explicitees. A ses debuts, le mscbs est un espace de sous-traitance des creances bancaires souveraines. C'est un marche exclusivement interbancaire sur lequel dominent les sous-participations. La crise de la dette des annees 1980 va modifier sa physionomie. Rapidement, les echanges de creances se substituent aux sous-participations. Le mscbs s'ouvre a de nouveaux intervenants, en particulier a des firmes multinationales, tandis que les modalites d'intervention se multiplient (cessions, conversion de creances). Dans une seconde partie, la valeur de marche des creances bancaires souveraines en periode de crise et de renegociation de la dette est analysee. Apres avoir remis en question l'utilisation des techniques actuarielles traditionnelles pour estimer le prix de marche, la decote est definie comme l'expression synthetique des anticipations subjectives bancaires de defaut de paiements. Une classification des pays debiteurs en fonction du niveau et de l'evolution du prix de marche de leurs credits est tentee. Puis, les travaux theoriques et econometriques relatifs aux determinants des prix de marche sont presentes et discutes de maniere critique. La prise en compte des comportements strategiques (opportunistes) des intervenants sur le mscbs apparait comme une voie de recherche pertinente.