Le taux de change de l'euro
Institution:
Université Pierre Mendès France (Grenoble)Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
For the countries of the euro zone, does the unicity of the nominal exchange rates compared with other currencies go with a differentiation of their effects ? If so, how can we analyse this differentiation ? Is it able to cause divergences affecting the soutenability of this area ? This work is organized as follows: a first part devoted to the study of the euro exchange rate in an aggregate point of view, and a second one devoted to the analysis of the differentiated effects of the euro exchange rate on national economies. Our outcome of the first part reveals no relationship of cointegration between the euro -dollar and the "fundamentals" This result allows us to assume that these economies are not exposed to a problem of aggregation. It is then necessary to make a comparative analysis of the effects of these exchange rates on the national economies. Although the members of the euro zone are sharing the same nominal variables, their sensibility to a same exchange rate depends on their opening degree and the composition of their trade. There is thus a divergence of the real effective exchange rates. But in another side, these variations of the real effective exchange rate compensate the inflation gaps within the euro zone. For that, we make an original use of the indicators of monetary conditions (IMC) to compare the situation of several members of the euro zone. The real effective exchange rates have a compensatory effect. Under the present conditions, we think that these differences are not dangerous for the soutenability of the euro zone
Abstract FR:
Pour les pays de la zone euro, l'unicité des taux de change nominaux par rapport aux monnaies tierces s'accompagne-elle d'une différenciation de leurs effets? Si oui comment analyser cette différenciation est-elle susceptible de provoquer des divergences affectant la soutenabilité de l'union monétaire ? La première partie est consacrée à l'étude du taux de change de l'euro d'un point de vue agrégée, et une seconde partie à l'étude différenciée, de l'euro sur les économies nationales. Après une revue de la littérature sur la détermination des taux de change, nous testons la portée explicatif de certaines théories sur le couple euro/dollar. Nous concluons à l'absence de relation de cointégration entre le taux de change euro/dollar et certains fondamentaux économiques. Ce résultat nous permet de retenir l'hypothèse selon laquelle les économies nationales ne sont pas exposées à un problème d'agrégation. Il faut entreprendre une analyse comparative de l'effet différencié du taux de change de l'euro sur les économies nationales. Bien que les pays membres partagent les mêmes variables monétaires, leur sensibilité au taux de change commun dépend de leur degré d'ouverture, de la composition de leurs échanges, il y a donc une divergence du taux de change effectif réel. Mais d'un autre côté les écarts de taux de change effectif réel compense les écarts d'inflation au sein de l'union monétaire. Afin de préciser cela, nous analysons les écarts des conditions monétaires, et cherchons dans quel mesure cet écart est réduit par la prise en compte des conditions monétaires externes. L'éventail des indicateurs des conditions monétaires est plus réduit que celui des taux d'intérêt réel. Ce qui permet de conclure que dans les conditions présentes, les différences d'évolution du taux de change effectif réel ne menace pas la soutenabilité de l'union monétaire.