Le mimétisme des investisseurs institutionnels sur les marchés boursiers : aspects théoriques et empiriques
Institution:
Paris 9Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
After a review of the theoretical and empirical literature on the causes and evidence of institutional investors herding behavior, we strive to highlight the threat it poses to financial stability. Our work then provides a new analysis of herding: that of a central bank. From a monograph on the point of view of the ECB, we consider a monetary policy response to the mimetic risk. Indeed, recent work and experience of the financial crisis suggest that a preventive policy is now not only desirable but also more operational than in the past. Then we analyze the mechanisms by which the two essential tools of modern monetary policy, interest rates and communication, could counter herd behavior and affect investor sentiment. Finally, after examining the communication of the ECB on financial stability through its two main channels, we model a conflict of objectives between monetary stability and financial stability, illustrating the limits of transparency for the central bank
Abstract FR:
Après une revue de la littérature théorique et empirique sur les causes et les observations des comportements mimétiques des investisseurs institutionnels, nous nous attachons à souligner la menace qu’ils représentent pour la stabilité financière. Notre travail fournit ensuite une nouvelle analyse du mimétisme : celle d’une banque centrale. À partir d’une monographie du point de vue de la BCE, nous envisageons une réponse de politique monétaire au risque mimétique. En effet, les travaux récents ainsi que l’expérience de la crise financière suggèrent qu’une politique préventive serait désormais non seulement souhaitable mais également davantage opérationnelle que par le passé. Nous analysons alors les mécanismes par lesquels les deux outils essentiels de la politique monétaire moderne, les taux directeurs et la communication, pourraient contrer le mimétisme et jouer sur le sentiment des investisseurs. Enfin, après examen de la communication de la BCE sur la stabilité financière à travers ses deux principaux canaux, nous modélisons un cas de conflit d’objectifs entre stabilité monétaire et stabilité financière illustrant les limites de la transparence pour la banque centrale