Consommation et épargne dans l'incertain : analyse et implications du concept de prudence
Institution:
Paris 1Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
We develop an analysis of consumption choices under uncertainty, based on the concept of "prudence". This one characterizes the sensibility to risk of consumer's decisions, and gives an information about his ability to forearm himself in the face of uncertainty. In return, the common hypothesis of "risk aversion" is only a general behavioral hypothesis, implying that an agent preferes sure situation as compared to risky situations, but giving no information on optimal decisions of the consumer when uncertainty is growing. We define this notion of "prudence" in a simple two-periods model, firstly when there is a risky income, and secondly a risky interest rate. Then, we show that this assumption of "prudence" can be used to give some new insights on a few empirical puzzles which appear in the literature, and which concern the theory of consumption under uncertainty and the theory of asset prices.
Abstract FR:
Nous développons une analyse des choix de consommation dans l'incertain qui repose sur le concept de "prudence". Celui-ci permet de caractériser la sensibilité au risque des décisions optimales d'un agent et donne une information sur sa capacité à s'en prémunir, par la recherche d'une couverture contre un risque non désiré. En contrepartie, l'hypothèse usuelle "d'aversion pour le risque" ne donne que la disposition générale d'un agent à préférer des situations certaines sur des situations risquées, mais ne donne aucune indication quant au comportement optimal d'un agent face à un accroissement du risque. Nous caractérisons cette hypothèse de prudence dans un modèle simple à deux périodes, en présence d'un risque de revenu d'abord, puis d'un risque de taux d'intérêt. Nous montrons ensuite que l'hypothèse de prudence permet d'avancer un certain nombre d'explications simples et originales pour les paradoxes empiriques mis en évidence dans la littérature, dans le domaine de la théorie de la consommation et de la théorie des prix sur les marchés financiers.