Complémentarité entre contrats d'assurance et investissements financiers individuels : enjeux théoriques et empiriques
Institution:
Lille 3Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
We study joint individual demand for insurance contract and risky investment. This framework is suitable from a practical viewpoint to investiagte precautionary motive and prudence. The starting point is as follow : how can individual demands for risky assets and insurance be both large ? To answer this paradox we propose the "Arrow-pratt decreasing risk" concept which generalizes Rotschild and Stiglitz and account for intrinsic risk reduction in insurance technology. The notion of risk premium is also generalized to non-monotonic functions and partial insurance frameworks. These tools allow us to establish that standardness (Kimball [1993]) implies complementary betweeb a "take-it or leave-it" insurance contract and a risky asset. This result holds "in the large" (in the Pratt's sense), for various competitive environments (monopoly, price competition, menu of contracts). However for large enough positive correlation between risks, substitutability is the rule. We also investigate a dynamic version of the model and conclude in favor of a positive link betweeen insurance and current consumption (the so-called "Drèze-Modigliani" effect). Finally we build a structural econometric model in which the link between demand for insurance and risky investment entails an aggregation biais. A test performed on a macro dataset concludes for significative bias the sign of which is compatible with standardness
Abstract FR:
Nous étudions les demandes individuelles jointes d'assurance et d'investissement risqué. Ce cadre d'analyse fournit une application pratique aux concepts théoriques de prudence et de précaution. Le point de départ est simple : comment certains individus concilient-ils demandes fortes d'assurance et d'investissement risqué ? Afin de répondre à cet apparent paradoxe, nous proposons le concept de "plus risqué au sens d'Arrow-Pratt", qui généralise celui proposé par Rothschild et Stiglitz et rend compte de la réduction du risque inhérente au contrat d'assurance. Grâce à cet outil, et pour des préférences individuelles "standard" (Kimball [1993]), nous montrons qu'un contrat d'assurance "à prendre ou à laisser" et un investissement financier continu sont complémentaires. Cette propriété est démontrée globalement ("in the large", selon Pratt) pour des offres variées d'assurance (monopole, compétition en prix, menu de contrats). En revanche si les deux sources sont trop positivement corrélées, la substituabilité est de règle. Nous généralisons ce modèle au cas dynamique et nous défendons la plausibilité d'une complémentarité entre consommation courante et assurance (effet dit "Drèze-Modigliani"). Fianlement, nous proposons une modélisation économétrique structurelle reposant sur la modéllisation statique. Celle-ci fait surgir un biais d'agrégation, exploité pour estimer un effet positif des montants agrégés de primes d'assurance sur la demande agrégée d'actif risqué. Ce résultat, obtenu à l'aide d'une base de données macro-économiques, étaye donc empiriquement l'hypothèse de complémentarité