Disponibilité du crédit et transmission des chocs exogènes : une analyse fondée sur l'hétérogeneité des prêteurs et des emprunteurs
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Abstract EN:
Nous analysons les déterminants de la disponibilité du crédit afin d'évaluer l'impact d'une baisse du capital bancaire et de chocs monétaires sur l'investissement agrégé. Nous mettons en évidence que la prise en compte de l'hétérogénéité des prêteurs -en terme de capital et d'expertise- et des emprunteurs -en terme de richesse- est essentielle pour clarifier les mécanismes de transmission asymétrique de ces chocs sur l'activité. Nous montrons que l'imparfaite substituabilité entre les différentes sources de fonds externes conditionne le choix de financement des firmes et l'allocation endogène du crédit : les grandes firmes s'adressent au marché et les moyennes (petites) se financent auprès des grandes (petites) banques. Un choc monétaire diminue le crédit et provoque une fuite vers la qualité. Une baisse du capital des petites banques diminue davantage l'investissement agrégé qu'une baisse identique du capital des grandes banques. Il existe des firmes dépendantes des petites banques.
Abstract FR:
We analyse credit availability in order to evaluate the impact of a capital crunch and monetary shocks on agreggate investment. We show that the heterogeneity of lenders (in terms of capital and expertise) and borrowers (in terms of wealth) explains the asymetrical transmission of exogenous shocks on economic activity. In a model of endogeneous credit allocation, we show that imperfect substitutability between the different sources of external funds explains firms' optimal choice of financing: investors finance large firms wheareas large (small) banks finance medium (small) firms. A negative monetary shock leads to a contraction in investment and to a flight to quality effect. We stress that a shock on the capital of small banks leads to a contraction of credit and total investment higher than a shock of the same length on the capital of large banks. Thus, there are exclusively small bank dependent firms.