Gouvernement d'entreprise et croissance de la micro-finance : un essai sur le cas marocain
Institution:
Aix-Marseille 3Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
In the context of the growing success of Moroccan microfinance sector, the thesis aims to define the institutional and financial conditions that would enable the longterm growth Microfinance Institutions (MFIs), in particular by facilitating their access to various financing sources. Currently, MFIs funding mainly consists of subsidies and debts. In the market economy, this mode of financing is limited. Unfortunately, the MFI’s associative status is characterized by an ownership structure which does not facilitate the equity financingand which leads to a ceiling for market-rates debts. The first requirement is thus to transform MFIs’ legal status in a for-profit entity. With regard to MFIs’ external financing through private savings, the challenge comes from the expensive setting up of a prudential legislation, whose some perverse effects have to be considered. In general, financing through savings requires the change of MFIS’ associative status. In addition, in the Moroccan context where banking legislation has set interest rates ceilings, any authorization to collect savings would make MFIs ipso facto liable to this legislation, risking to crush their profitability and their sustainability. The potential funding through savings thus requires several priority reforms, among them the evolution of their legal status and the interest rates liberalization. Assuming the institutional evolution of Moroccan MFIs’, the thesis finally proposes a research on the optimal capital structure enabling to meet the growing financing needs. Because of convergent interests, our research recommends Moroccan banks intervention in the capital of transformed MFIs. Lastly, in reference to microeconomic concepts of “New Institutional Economics”, the thesis shows how the competing dynamism of microfinance sector, the bankruptcy law’s inefficiency in Morocco and the specificity of some productive assets advise for an increase in equity share relative to debts when considering MFIs capitalization. In these conditions, the sector’s growth would remain high for a long time
Abstract FR:
Dans le contexte d’un succès grandissant de la microfinance marocaine, la thèse veut définir les conditions institutionnelles et financières permettant de garantir à long terme la croissance des Institutions de Micro Finance, en facilitant notamment leur accès aux diverses sources de financement. Actuellement, le financement est majoritairement constitué de dettes subventionnées. En économie de marché, ce mode de financement est limité. Malheureusement, le statut associatif des IMF se caractérise par une structure des droits de propriété qui ne facilite pas le financement en fonds propres et induit un plafonnement rapide des dettes contractées au taux d’intérêt de marché. Le premier impératif est donc de faire évoluer le statut juridique des IMF pour en faire des institutions de crédit à but lucratif. Concernant le financement externe des IMF par l’utilisation de l’épargne populaire, il se heurte à la mise en place coûteuse d’une législation prudentielle, dont certains effets pervers ne sont pas à négliger. D’une manière générale, le financement par l’épargne exige lui-même le changement du statut associatif des IMF. Enfin, dans le contexte marocain d’une législation plafonnant les taux d’intérêt, toute autorisation de collecter l’épargne soumettrait ipso facto les IMF à cette législation, au point d’annihiler leur rentabilité et leur pérennité. Le financement éventuel par l’épargne nécessite donc un certain nombre de réformes prioritaires, parmi lesquelles l’évolution de leur statut juridique et la libéralisation des taux d’intérêt. L’évolution institutionnelle des IMF étant admise, la thèse propose finalement une recherche sur la structure optimale du capital qui permettrait de répondre aux besoins de financement croissant. En raison d’intérêts convergents, notre recherche préconise une intervention des banques marocaines dans la constitution des fonds propres des IMF transformées. Enfin, en s’appuyant sur les concepts micro-économiques de la Nouvelle Economie Institutionnelle, la thèse montre comment le dynamisme concurrentiel du secteur de la microfinance, l’inefficacité du droit de la faillite au Maroc et à la spécificité de certains actifs productifs incitent à accroître la part des fonds propres relativement aux dettes dans la structure financière des IMF. A ces conditions la croissance du secteur pourra durablement se perpétuer