Abstract FR:

Notre thèse s'intéresse à la gestion par les banques centrales des bulles sur les prix d'actifs, tant durant le gonflement de la bulle qu'après son éclatement. L'accent est mis sur les comportements monétaires. Nous revenons tout d'abord sur les fondements justifiant la prise en compte des prix d'actifs par les banques centrales dans leur politique monétaire et soulignons les limites de l'intégration d'une cible de prix d'actifs dans la fonction de réaction du banquier central. La nécessité de trouver d'autres moyens de gérer les bulles que celui de cette intégration est mise en avant. Nous effectuons ensuite une analyse descriptive spatio-temporelle des politiques monétaires menées lors de cinq crises liées à la chute des prix d'actifs. Nous montrons que la stabilité de la croissance monétaire est nécessaire mais non suffisante pour assurer un retour rapide de la croissance économique. Enfin, nous étudions l'impact de l'introduction dans la fonction de réaction du banquier central d'une cible de prix de l'immobilier puis d'une cible d'encaisses réelles. Cette analyse est mise en oeuvre dans un modèle D5GE estimé par les méthodes bayésiennes pour les Etats-Unis. La modélisation inclut entre autres une bulle immobilière, des encaisses réelles et un mécanisme d'accélérateur financier. Nous trouvons qu'une cible de prix de l'immobilier n'est pas souhaitable, alors qu'une cible d'encaisses réelles limite les effets d'une bulle immobilière et de son éclatement sur l'output gap et l'inflation. Il est souligné que l'absence de monnaie dans les courbes 15 et de Phillips n'est pas suffisant pour justifier la non prise en compte de la monnaie par les banquiers centraux.