L'APT est-elle une alternative au MEDAF ? : un test empirique sur le marché français
Institution:
Aix-Marseille 3Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
Modern financial theory aims to assess financial assets. It is based on the portfolio selection of markowitz and sharpe's studied with the capital asset pricing model (capm), which gave them the nobel prize for economics in 1990. This model shows a basic linear relationship between risk and return. The body of conflicting evidence about this model has led to a new formulation derived from linear algebra called the arbitrage pricing theory (apt) of stephen ross. This model admits that return can be explained by numerous common sources of risk and it requires fewer underlying assumptions than the capm. Can apt thus present a potential alternative to the capm? the answer will be formulated at the end of the investigation of the new model and the confrontation of the two models it is the main objective of this dissertation. The contributions for the thesis cover with three fields: - a review of literature concerning apt to understand different theoritical and empirical versions developped, - an identification of the number and an assignation economic meaning to the risk factors ot the paris stock exchange. It can be done with an endogeneous approach (classic apt), exogeneous approach (apt with macro-economic variables). And a new proposition with the possibility of linking this model to for-specific characteristics "apt with mesoeconomic variables". - spatio-intertemporal transposition of the apt in different areas providing many subjects for future research. Thus we can solve the problem : "apt is an alternative model to capm".
Abstract FR:
La theorie financiere moderne se donne pour objectif d'evaluer les actifs financiers faisant l'objet d'echanges. Elle s' appuie sur la selection de portefeuilles de markowitz et les travaux de sharpe avec le modele d'evaluation des actifs financiers en equilibre (medaf), qui a valu a ses pionniers le prix nobel d'economie 1990. Ce dernier modele degage une relation lineaire monofactorielle entre le risque et la rentabilite. Les oppositions a ce modele ont donne naissance a une nouvelle formulation issue de l'algebre lineaire appelee la theori du prix d'arbitrage (apt) de stephen ross ; ou la relation entre le risque et la rentabilite est multifactorielle et les hypotheses moins restrictives que celles du medaf. L'apt se presente-t-elle des lors comme une alternative potentielle au medaf? la reponse a cette interrogation ne pourra pas etre formulee qu'a l'issue d'un examen approfondi du nouveau modele et d'une confrontation avec le modele precedent. C'est cette problematique que nous nous proposons d'etudier. Les contributions de cette these couvrent trois domaines: - une revue de la litterature concernant l'apt afin de comprendre les differentes versions theoriques et empiriques developpees. - une identification et un test des sources de risque sur la bourse de paris par une approche endogene (l'apt classique) une approche exogene (l'apt avec des variables macro-economiques), et une nouvelle proposition appelee "l'apt mesoeconomique", ou l'on peut reprendre et etendre les developpements du medaf incluant les variables comptables et financieres dans le cadre de l'apt. - des transpositions spatio-temporelles de l'apt dans des domaines tres divers qui peuvent toutes faires l'objet de recherches futures. Ainsi a-t-on pu repondre a la problematique posee: "l'apt est une alternative au medaf".