Abstract FR:

Le but de cette these est de souligner le role actif de la structure en droits de vote des actifs financiers lors des transferts des droits de controle. Nous caracterisons les structures optimales des actifs financiers dans les cadres de tentatives de prise de controle et de ventes d'entreprises detenues par un proprietaire unique. Les effets de l'aversion vis-a-vis du risque et de l'asymetrie d'information sont analyses dans le cadre des tentatives de prise de controle. Si les actionnaires sont hostiles au risque, l'entreprise devrait pouvoir detacher les deux droits de ses actifs engendrant ainsi un actif representatif du seul droit de vote et justifiant alors la creation d'un marche des droits de vote. En presence d'asymetrie d'information, pour inciter le repreneur a reveler son information, deux classes d'actifs devraient etre emises, chacune ayant une majorite de droits de vote, l'une etant plus richement dotee en droits aux revenus. Nous etudions enfin les transmissions d'entreprises detenues par un proprietaire unique (ventes de petites entreprises, privatisations). Pour chaque objectif du vendeur, nous determinons la structure optimale. La perennisation de l'entreprise est atteinte avec une structure un droit de vote, un droit aux revenus. Concentrer les droits de vote dans quelques actifs maximise le revenu espere de la vente. L'interet de ces recherches est double. Empiriquement, une structure optimale facilite tout changement de direction qui augmenterait la valeur de l'entreprise et bloque autant que possible, toute tentative qui la reduirait. Par ailleurs, une structure optimale sous la menace d'une tentative de prise de controle incite egalement le dirigeant a etre performant. D'un point de vue theorique, il est interessant de prendre en compte le droit aux revenus et le droit de vote pour evaluer les actifs financiers contrairement aux mathematiciens de la finance qui ne s'interessent qu'aux flux de revenus.