Abstract FR:

La question centrale de cette recherche concerne la spécificité que semblent présenter les mécanismes de formation des prix des actifs non reproductibles (actifs immobiliers et fonciers) au regard des placements alternatifs que constituent les actions et obligations. Cette préoccupation nous est dictée par le constat d'une absence de l'immobilier dans le corps de la théorie économique, malgré le poids de tels actifs dans nos économies. Nous justifions dans un chapitre préliminaire, en faisant appel notamment aux apports des analyses walrasienne et marshallienne, que les actifs immobiliers et fonciers relèvent d'une analyse spécifique par rapport aux actifs financiers notamment. Dans une première partie, nous exposons une analyse théorique de la formation des prix des actifs non reproductibles et de leur sensibilité aux taux d'intérêt et à l'inflation. L'analyse de la relation aux taux d'intérêt fait apparaître la forte sensibilité théorique pour ces actifs sur longue période, sensibilité qui se trouve cependant amoindrie par les caractéristiques de ces marchés. Nous abordons par le biais de modèles de portefeuille avec arbitrage l'idée selon laquelle ces actifs bénéficient d'une appréciation de leurs prix relatifs en situation inflationniste, tout en mettant l'accent sur le fait que là encore les caractéristiques de ces marchés ne sont pas neutres. Cette partie théorique met en évidence le besoin d'une approche spécifique de ces marchés et la nécessité de les appréhender empiriquement. La seconde partie a pour objet de proposer une analyse empirique de la sensibilité des actifs aux taux d'intérêt et à l'inflation (étude du Japon et de la Grande-Bretagne). Pour cela, nous adoptons la méthodologie des tests de cointégration qui permet de rendre compte à la fois des équilibres de longue période et des ajustements à court terme, ce qui nous paraît essentiel étant donné la nature même des actifs immobiliers et fonciers considérés.