Three essays on financial instability of emerging stock markets
Institution:
Rennes 1Disciplines:
Abstract EN:
This dissertation aims to study some potentially major risks in emerging stock markets after their liberalization. These risks include periodically collapsing speculative bubbles on stock prices, contagion defined as a significant increase in correlations between markets and the market destabilizing behavior of hedge funds. Appropriate empirical methodology is used, such as the robust non-cointegration test developed by Taylor and Peel (1998), the dynamic conditional correlation models (DCC-GARCH(1,1)), the Vector Autoregressive (VAR) models with consecutive rolling windows, Granger non-causality tests, the impulse response functions to a shock, and the forecast error variance decomposition. This dissertation focuses in particular on markets in Asian and Latin American regions during the 1990s and 2000s. The results are the followings. Firstly, there exist speculative bubbles in most of studied markets and the equity market openness seems to be an important factor which is significantly positive related to the formation of speculative bubbles in both Asian and Latin American regions. Secondly, the evidence of contagion effects is detected during the 1994 Mexican crisis, the 1997 Asian crisis, and the 2007 US subprime crisis. The US subprime crisis is found to be the most contagious while the Mexican crisis is the least contagious and has only regional effects. Lastly, hedge funds are found to exert an impact on stock markets due to their significant contribution to the variance of stock markets' returns.
Abstract FR:
Cette thèse vise à étudier certains risques potentiellement importants sur les marchés boursiers émergents après leur libéralisation. Ces risques comprennent les bulles éclatant périodiquement sur les prix des actions, la contagion qui est définie comme une augmentation significative des corrélations entre les marchés, et l’impact déstabilisant des hedge funds sur les marchés boursiers. Cette thèse se concentre en particulier sur les marchés asiatiques et ceux de l’Amérique Latine au cours des années 90 et 2000. La méthodologie empirique appropriée est utilisée, tels que le robuste test de non-cointégration développé par Taylor et Peel (1998), les modèles dynamiques de corrélation conditionnelle (DCC-GARCH (1,1)), les modèles autoregressifs vectoriels (VAR), les tests de non-causalité à la Granger, les fonctions de réponse à des chocs et la décomposition de la variance des erreurs de prévision. Les résultats montrent d’abord qu’il existe des bulles spéculatives dans la plupart des marchés étudiés et que l'ouverture du marché des actions semble être un facteur important qui est positivement lié à la formation de bulles spéculatives dans les marchés de l’Asie et de l’Amérique Latine. Ensuite, l’existence des effets de contagion est détectée pendant la crise mexicaine de 1994, la crise asiatique de 1997, et la crise américaine des subprimes de 2007. Cette dernière se trouve être la plus contagieuse, tandis que la crise mexicaine est la moins contagieuse et présente seulement des effets régionaux. Enfin, les résultats montrent que les hedge funds se trouvent à exercer un impact sur les marchés boursiers dû à leur importante contribution à la variance des rendements des marchés boursiers.